公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 公司报告2025年第四季度调整后收益为10亿美元，报告收益为29亿美元（每股7.17美元）[4][7][9] - 第四季度运营现金流为28亿美元，资本支出为6.82亿美元[10] - 公司当季向股东回报7.56亿美元，其中包括2.74亿美元的股票回购，并偿还了超过20亿美元的债务[7][10] - 季度末净债务与资本比率为38%，现金余额为11亿美元[7][10][11] 中游与化工板块表现与战略 - 中游板块自2022年以来调整后EBITDA增长约40%，2025年第四季度产生约10亿美元调整后EBITDA[1][6] - 增长归因于投资组合简化、收购（包括Pinnacle和Coastal Bend）以及Sweeny Hub和Dos Picos II等扩建项目[1] - 公司目标到2027年底实现约45亿美元的年化调整后EBITDA运行率[6][7] - 由于在二叠纪盆地的布局，公司预计每12至18个月增加一个天然气处理厂，Dos Picos II已于2025年投产，Iron Mesa天然气处理厂预计2027年初投用[7] - Coastal Bend管道扩建一期工程已完成，预计在2026年底前增加12.5万桶/日的输送能力[8] - 化工板块表现疲软，主要受聚乙烯销售价格下降导致的利润率降低影响[12] 炼油板块表现、成本目标与产能提升 - 炼油板块设定了多年期目标，计划到2027年底将调整后可控成本降至约每桶5.50美元[2][5] - 2025年第四季度可控成本为每桶5.96美元，若不计入洛杉矶炼油厂关停相关成本，则在每桶5.50至5.57美元之间[5][14] - 公司通过WRB交易增加了对加拿大重质原油价差的敞口达40%，自交易宣布以来，该价差已扩大约每桶4美元[2] - 公司对原油价差敏感，每桶1美元的价差变动意味着年收益约1.4亿美元的变化[5][13] - 公司计划更新多个炼油厂的标定产能，净增约3.5万桶/日，相当于全系统产能提升约2%[5][15] - 洛杉矶炼油厂关停预计将在2026年对年度可控成本产生约每桶0.30美元的积极影响[14] 战略行动与资产组合调整 - 2025年的战略行动包括：收购WRB合资企业剩余50%权益、出售德国和奥地利零售营销业务65%权益、关停洛杉矶炼油厂[3] - 公司从出售德国和奥地利零售业务中获得15亿美元收入[11] - 关停洛杉矶炼油厂产生了2.39亿美元的税前加速折旧影响[9] - 市场营销与 specialties板块下滑主要受上述资产出售以及国内季节性利润率下降影响[12] 2026年业绩展望与指引 - 2026年第一季度，全球烯烃和聚烯烃（O&P）利用率预计在90%中段，全球炼油原油利用率预计在90%低段[16] - 第一季度检修费用预计为1.7亿至1.9亿美元，全年检修费用指引为5.5亿至6亿美元[16] - 第一季度公司及其他成本预计为4亿至4.2亿美元，全年预计为15亿至16亿美元[16] - 2026年全年折旧与摊销预计为21亿至23亿美元[16] - 洛杉矶关停炼油厂的相关成本将从2026年起计入公司及其他成本项[16] 资本配置与股东回报框架 - 公司承诺通过股息和回购，将超过50%的净运营现金流回报给股东，同时保持保守的资产负债表[19] - 在一个假设运营现金流约80亿美元的框架下，年度股息约20亿美元，资本支出计划24亿美元，剩余现金流将在债务削减和回购之间分配，其中股票回购占比“略高”[19] - 公司预计在未来两年内，每年可减少债务约15亿美元（不包括任何额外的资产处置灵活性）[19] 市场动态与运营灵活性 - 公司表示可以加工约25万桶/日的委内瑞拉原油，且无需投入增量资本[17] - 管理层指出市场具有前瞻性，2026年WCS（西部加拿大精选）原油价差预期弱于2025年水平，实物供应和对持续供应的预期共同影响着价差[18] - 公司在中央走廊地区实现了炼油、中游和营销的“最大程度整合”，是加拿大原油的最大进口商之一，并在库欣等级和来自井口的“优势原油”方面拥有灵活性[13]