美股市场历史表现 - 自2011年初以来，标普500指数上涨了441% [1] - 同期，以科技股为主的纳斯达克100指数涨幅超过1000% [1] 国际股市历史表现对比 - 过去15年，追踪美国以外股市的Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) 价格仅上涨62% [2] - 计入股息再投资的总回报率约为156%，年化平均回报率为6.3%，仍显著落后于美国主要指数 [2] 近期趋势变化 - 过去一年，Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) 回报率为32.8%，是标普500指数回报率16.4%的两倍 [3] - 该ETF同期表现也优于上涨20.9%的纳斯达克100指数 [3] “卖出美国”交易主题 - 2026年国际投资者的一个重要主题是“卖出美国”交易 [5] - 若此趋势巩固并加速，全球更多投资者可能选择卖出美元、美国国债和美国股票等资产 [5] “卖出美国”交易的潜在驱动因素 - 对美国科技股估值过高的担忧 [6] - 对美国对外贸易政策和关税的担忧 [6] - 对美联储持续独立性的质疑 [6] - 若投资者对美国的资本目的地信任度下降，可能导致美国国债收益率上升、金价上涨和美元走弱 [6] 市场信号表现 - 过去一年，美国10年期国债收益率从约4.6%降至4.3%，但较2025年10月的近期低点上升了约0.3个百分点 [7] - 过去一年金价上涨了68.6%，但较2026年1月触及的历史高点下跌了超过14% [8]