核心观点 - 市场对两家超大规模云服务商的季度业绩反应主要基于其对2026年资本支出的指引 而非当期业绩本身 反映出市场对AI投资热潮的复杂情绪[2][3] - Alphabet和Amazon的资本支出计划均远超其年度经营现金流 主要用于AI数据中心及相关升级 以应对其声称的“产能受限”和不断增长的需求[4][5] 公司业绩与市场反应 - Alphabet季度业绩表现出色 其最佳业务出现令人惊讶的加速增长[2] - Amazon业绩“相当不错”但略逊于Alphabet[2] - 投资者对两家公司业绩的反应几乎完全基于其对2026年资本支出的预测[2] 资本支出计划与现金流 - Alphabet预计2026年资本支出约为1800亿美元 主要用于新的AI数据中心和相关升级[4] - Alphabet去年经营活动产生的现金流约为1650亿美元[4] - Amazon预计今年资本支出约为2000亿美元[4] - Amazon去年经营活动产生的现金流约为1400亿美元[4] - 两家公司均表示有足够的现金流和良好的利润率来支持这些以增长为重点的资本支出[5] 资本支出驱动因素与业务表现 - 两家公司均表示因“产能受限”而看到明确的需求增长 因此进行大规模支出以满足需求[5] - Alphabet的资本支出尤其由Google Cloud服务的需求高速增长所驱动[5] - 本季度Google Gemini AI系统的崛起极大地推动了云需求 Google Cloud收入增长48% 并产生了强劲的正现金流和利润率改善[5] - Amazon的资本支出不仅用于AWS的新数据中心和芯片 还用于其低地球轨道卫星项目Amazon LEO以及全球电商履约网络的卡车、仓库和机器人投资[4] 市场情绪分析 - 市场对AI存在三种矛盾心态：对AI潜力感到兴奋 担心AI会摧毁所有传统软件公司 同时日益担忧这些大型公司在AI上过度支出[3] - 这种担忧已持续数个季度 不仅针对Alphabet和Amazon 也包括Meta等其他大型AI潜力公司[3]