Sable Offshore Corp. 看空观点摘要 - 文章核心观点：Sable Offshore Corp. 面临交织的监管、法律及财务挑战，其Las Flores管道重启前景黯淡，公司股票具有高度投机性，存在重大下行风险 [1][5] 公司股价与估值状况 - 截至2月4日，公司股价为8.27美元 [1] - 公司市盈率：根据Yahoo Finance数据，其过去市盈率（P/E）为47.20，远期市盈率为9.41 [1] - 自2025年5月看涨观点发布以来，公司股价已下跌约74.23% [6] 业务运营与项目困境 - 公司在美国作为一家独立的石油和天然气公司运营 [2] - 其Las Flores管道项目重启深陷监管和法律泥潭，近短期内重启的可能性受到严重质疑 [2] - 项目最初预计于2024年1月恢复，但已多次延迟，截至2026年初，尚未有石油流过 [2] 监管与法律障碍 - 首席执行官Jim Flores的“秘密重启”策略因复杂的法律障碍而受挫 [3] - 法律障碍包括：联邦同意令、多项州和县禁令、以及新颁布的加州SB 237法案 [3] - SB 237法案要求停用五年或以上的管道必须获得新的海岸开发许可 [3] - 即使获得联邦管道和危险材料安全管理局的安全批准，其缓解作用也有限，因为州当局仍控制着关键的环境和海岸审批权 [3] - 公司需要克服的监管障碍包括：获得加州州立公园的地役权、被拒的县许可证、以及待定的《海岸带管理法》审查 [4] - 法律专家认为，即使在联邦法院诉讼成功，也不太可能推翻根深蒂固的州级限制 [4] 财务状况与资金压力 - 公司面临严重的财务紧缩 [4] - 尽管进行了2.5亿美元的股权融资，但公司已消耗了大量运营和资本支出，且项目支出远超预期，现金储备正在减少 [4] - 若无额外资金，公司可能在清除监管障碍前耗尽资金 [4] - 此前的看涨观点曾强调，公司收购Santa Ynez Unit的价格具有折价优势，生产潜力强劲，并预计自由现金流最高可达16.5亿美元 [6]