市场宏观趋势转变 - 过去一年由人工智能崛起推动的市场“热潮”在进入2026年后遭遇严重动荡[1] - 许多投资者条件反射地将资金转向“传统”股票（周期性股票）和其他“反人工智能”主题，包括新兴市场股票[1] - 简单地用一个宏大主题替换另一个主题（趋同）可能是一种次优的应对策略[1] 不确定性加剧的深层原因 - 市场已进入一个深刻的“长期不确定性”时期，传统经济和商业逻辑日益受到无解问题的影响[2] - 三个关键不确定性包括：中国对欧洲出口激增是否引发第二轮全球贸易战、美国低收入消费者是否因高成本和高工作不安全感达到临界点、债券市场能为人工智能基础设施和政府赤字承担多少额外债务[2] - 两个多年期现象正在放大这种不确定性：“地缘经济学”的兴起，以及人工智能和机器人技术可能对众多领域和地区产生的变革性影响[3] 投资策略的演变 - 在当前环境下，从宏观高度选择一个“大趋势”并期待最佳结果变得非常困难[3] - 成功需要更精细化的方法，关注具体机会而非整个行业或国家[4] - 两种替代性策略在当前阶段显得尤为值得关注[4] 具体投资机会一：寻找不完善或“失灵”的市场 - 应寻找市场不完善或“失灵”的领域，例如新兴市场的私人信贷[5] - 新兴市场私人信贷现状类似15年前的美国市场，当地银行不放贷，但存在拥有强抵押物的可行公司急需资本，而资本供应远少于发达市场[5] - 此类机会是基于“供需关系”的胜利，而非投机性押注[5] 具体投资机会二：利用高波动市场中的错杀 - 当市场变得高度波动时（如近期科技、比特币和白银市场所见），投资者常会抛售“优质”资产以换取现金[6] - 这导致“柠檬市场”现象：在高度混乱的市场恐慌性抛售中，所有资产都可能看似低劣[6] - 具备敏捷性的投资者可以在“游客”（短期投机者）逃离时，以巨大折扣收购高质量资产（包括顶级人工智能公司股票）[6]