核心观点 - 市场因对中国监管环境的持续担忧而低估了JOYY Inc 导致其基本面与股价之间存在显著脱节 若按更典型的全球估值倍数交易 股价可能接近每股100美元 [3] - 公司凭借其强劲的现金状况、持续的盈利能力以及相对于同行的较低运营风险 代表了一个被忽视的投资机会 下行风险有限且潜在上行空间巨大 [4] 公司财务状况与估值 - 截至2025年2月5日 JOYY股价为62.13美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为8.92倍和9.78倍 [1] - 公司市值36亿美元 年收入近20亿美元 且截至2025年第三季度持有33亿美元净现金 [2] - 公司拥有9亿美元的股票回购授权 其中计划在2025年执行8900万美元的回购 [2] 业务模式与市场地位 - JOYY是一家盈利的中国公司 运营直播平台和广告技术业务 [2] - 公司拥有资产轻、高利润率的商业模式 [3] - 其高利润率的中国直播业务是看涨论点的重点之一 [5] 资本配置与股东回报 - 公司强大的净现金状况为向股东返还资本提供了缓冲和灵活性 可通过股票回购或其他增值举措实现 [2] - 净现金储备带来的选择性可用于提升股东回报 [4] - 一旦市场情绪与其基本面保持一致 公司清晰的资本配置路径可能推动价值重估 [4]