白银价格表现与驱动因素 - 白银在去年实现144%的惊人回报 其上涨势头延续至2026年 并于1月30日创下每盎司超过120美元的历史新高 [1] - 近期涨势突然停止 白银价格大幅下跌 跟踪其价格的iShares Silver Trust (SLV) ETF在过去一周内暴跌高达38% [2] - 2025年的上涨行情远早于12月就已启动 投资者涌入贵金属以对冲政府支出激增引发的货币供应量大幅增加担忧 [5] 白银的供需与市场结构 - 白银具有双重属性 既被部分投资者视为类似黄金的价值储存手段 也在工业领域有广泛用途 每年有近一半的供应量被用于电子制造等领域 [1][3] - 当前白银供应被人为压低 中国作为全球第二大白银出口地 在12月宣布了新的限制措施以限制生产商出口 此举推动银价飙升 [4] - 与黄金相比 白银储量更为丰富 矿商每年从地下开采的白银量约为黄金的8倍 而黄金因其稀缺性和高单价在工业中应用不广 [3] 宏观经济与政策背景 - 在截至9月30日的2025财年 美国政府预算赤字达1.8万亿美元 将国家债务推至38.5万亿美元的历史新高 这构成了贵金属上涨的宏观背景 [5] - 金属本身不产生收入或盈利 但其价值会随着法定货币的贬值而上升 历史上曾有的金本位机制旨在限制政府超发货币 [6] - 中国限制白银出口不仅是为了保护其国内电子制造供应链 也为其在与欧美等竞争对手的贸易谈判中提供了筹码 [4]