核心观点 - 五家大型科技公司宣布计划在2026年合计投资约7000亿美元 其中大部分资本支出与人工智能相关 特别是AI基础设施 如数据中心及其内部和周边的设备[1] - 这笔巨额投资若得以实施 将相当于当前美元GDP的2.1% 加上其他公司也在增加资本支出 这将对经济产生巨大的刺激作用[2][3] - 投资资金的来源呈现多元化 包括削减股票回购、发行新股和债券、动用现金储备以及使用经营现金流[5][9][21] 投资规模与方向 - 五家公司2026年计划资本支出总额约为7000亿美元[1] - 资本支出的重点集中在AI基础设施 包括数据中心、AI服务器以及现场发电设备等[1] - 整体资本支出数字更大 对经济构成重大刺激[3] 资金来源：削减股票回购 - 为筹集投资资金 公司已开始大幅削减股票回购[5][6] - 这五家公司第四季度的股票回购总额合计降至126亿美元 为2018年第一季度以来的最低水平[7] - 2021年峰值时 这五家公司的股票回购支出为1490亿美元 若全部降至零 将相比2021年释放1490亿美元现金[7] - 各公司具体回购削减情况： - 甲骨文从股票回购转为股票发行 2025年发行了21亿美元新股 并于2024年2月启动了200亿美元的按市价发行计划[5][13] - 亚马逊自2022年第二季度回购33亿美元后 至今零回购[6] - Meta在2025年第三和第四季度将股票回购削减至33亿美元[6] - Alphabet在2025年第三和第四季度将股票回购削减至170亿美元[6] - 微软在2024年和2023年减少了回购 2025年略有增加 但峰值仍在2021年和2022年[6] 资金来源：债务与股权融资 - 债务发行：公司正积极发行债券融资[9][16] - 甲骨文2024年2月宣布的融资计划包括250亿美元债券发行 投资者需求旺盛 订单簿达1290亿美元 其在2025年9月已通过债务销售筹集180亿美元[16] - Meta在2023年10月发行了300亿美元债券 随后又通过一家名为Beignet的特殊目的实体发行270亿美元债券 为路易斯安那州的数据中心融资[17] - 亚马逊在2025年11月完成了150亿美元的债券发行 同样需求旺盛[18] - 股权发行：甲骨文已率先行动 宣布将通过按市价发行方式筹集200亿美元[13] - 融资能力：除甲骨文信用评级为BBB外 其余四家公司信用评级很高 在投资者对债券需求旺盛的背景下仍有很大发债空间[19] 资金来源：现金储备与经营现金流 - 现金储备：公司持有的现金及短期投资可部分用于资助资本支出[9][20] - 经营现金流：2025年 这些公司产生了巨额经营现金流 可用于投资[20] - Alphabet：1650亿美元 - 亚马逊：1390亿美元 - 微软：1360亿美元 - Meta：820亿美元 - 甲骨文：160亿美元 市场反应与潜在风险 - 市场对这笔巨额支出热潮并不热衷 担心资金最终会挤占股票回购[2] - 股价大幅下跌可能终结投资热潮 例如互联网泡沫破裂时期 标普500指数在2.5年内下跌50% 纳斯达克指数下跌78% 导致资本支出被大幅削减[4] - 甲骨文股价在五个月内从高点下跌了58% 至142.82美元[14] - 其他四家公司的股价仍处于高位 若完全停止股票回购 可以高价发行新股进行高效融资[15] 经济影响 - 公司将资金投入AI基础设施而非股票回购 实质上是将公司及其股东的现金投入实体经济 刺激经济增长[21] - 通过发行新股或新债为AI基础设施融资 是将投资者的资金引入经济[22] - 使用部分现金储备或经营现金流进行投资 同样使经济受益[23] - 只要金融市场保持运转 这场投资热潮将继续对经济产生巨大刺激作用[23]