核心观点 - 高盛预计英伟达第四季度营收将超出市场预期约20亿美元，并给出250美元的目标价，隐含35%的上涨空间 [1][2][6] - 市场关注点已从近期业绩转向公司对2026及2027财年的指引，未来的股价表现将取决于对2027年营收的可见性 [3][5] 业绩预期与市场情绪 - 高盛分析师预计英伟达第四财季营收为673亿美元，较市场预期高出约20亿美元，每股收益（EPS）预期较市场高出5% [1][2] - 高盛对英伟达第一财季的营收预期比市场共识高出8%，每股收益预期高出9% [2] - 英伟达股价已从去年秋季高点下跌13%，多数投资组合已持有该公司股票，推动价格进一步上涨的场外资金减少 [2][4] 未来增长催化剂（2026年） - 超大规模数据中心资本支出：高盛模型显示，主要数据中心（超大规模企业）的资本支出将从2025年的3940亿美元增至5270亿美元以上，而近期财报显示仅亚马逊和Alphabet的支出计划就分别达2000亿和1850亿美元，表明该预测可能保守 [7] - 数据中心营收指引潜在上修：公司模型显示到2026年数据中心营收为5000亿美元，高盛预期远高于市场共识；任何关于2027年的营收可见性或方向性评论都可能成为股价的积极催化剂 [9] - 非超大规模企业需求：来自大型语言模型公司（如OpenAI和Anthropic）的GPU需求增长可能使公司受益；OpenAI将于今年晚些时候开始加速部署，其执行的初步迹象以及英伟达对此的评论将是积极信号；对主权政府销售增长的洞察同样被关注 [9] - 竞争态势：对英伟达过度依赖的担忧促使超大规模企业与博通和Marvell合作开发专用集成电路（ASIC）；同时AMD MI455X芯片更具竞争力；若英伟达能发挥其CUDA技术等竞争优势，可缓解投资者对竞争对手的担忧 [9] - 中国市场需求：几年前中国贡献了公司超20%的营收，目前因限制已降至不到一半；美国已批准英伟达H200芯片在华销售，中国官方也移除障碍；若公司对中国需求趋势发表积极看法，可能推动股价上涨 [9] - Rubin芯片进展：英伟达正用更快速、高效的Rubin芯片取代Blackwell产品线；Rubin已投产，预计今年加速生产；其进展的积极消息可能支撑股价 [9]