乳制品行业 - 2025年乳制品供给小幅增加 液奶需求承压 固体乳制品需求保持高景气[1] - 2026年1月散奶价格维持高位 原奶供需矛盾短期缓解[1] - 龙头乳企持续推进深加工布局[1] 原奶与牧业 - 2024年以来奶牛存栏累计去化或超过10%[1] - 2026年1月以来淘汰母牛价格涨至20元/公斤以上[1] - 龙头牧业公司增加肉牛业务布局[1] 肉牛行业周期 - 2026年肉牛供给端存在下降压力[1] - 参考上一轮肉牛周期 判断本轮活牛价格仍有上行空间[1] - 看好肉牛与原奶周期共振[1] 投资观点 - 推荐牧业养殖龙头[1] - 推荐原奶自给率行业领先的全产业链龙头[1]