市场表现与资金流向 - 上周沪深300指数下跌1.3%，恒生指数下跌3%，创2025年11月21日以来最严重的周跌幅[1] - 美国科技巨头遭全球抛售，市场情绪走软[1] - 进入2026年以来，A股ETF市场呈现鲜明分化，主流宽基ETF遭遇近千亿元赎回，多只龙头沪深300ETF份额降幅超40%[3] - 化工、有色金属、电网设备等主题ETF获得资金青睐，份额大幅增长，资金正从大盘蓝筹向特定高景气赛道切换[3] 行业与板块观点 - 美国人工智能股票的调整主要归因于估值过高，这种动态最终可能波及中国股市[1] - 中国人工智能和半导体股票交易估值仍旧偏高，若对美国GPU和HBM情绪继续走软，中国相关板块可能出现估值调整和抛售压力[3] - 从长期看，中国科技巨头可能表现更好，但在全球避险情绪下短期仍然脆弱[3] - 中国资本市场正处于对“提质增效”的验证和定价过程中，配置上建议维持“资源+传统制造”打底，低吸非银，增配消费链和地产链[3]