市场概况与核心观点 - 银行间信用风险缓释工具市场运行稳健，产品创新与制度优化并举，高效服务实体融资的信用风险分担网络日趋成熟 [1] - 2025年信用风险缓释凭证创设规模达128.7亿元，其中超过半数资金精准直达科创领域 [1] - 证券公司、股份制商业银行和外资银行构成交易端三大支柱，合计交易占比超过80%，市场格局稳固 [1][3] 市场结构与参与者 - 市场结构多元化，证券公司、股份制商业银行和外资银行交易占比分别为47.9%、20.9%和13.0% [2][3] - 2025年制度修订解除了资质绑定，吸引4家地方信用增进机构和2家城市商业银行新加入创设队伍 [3] - 信用风险缓释工具核心价值在于构建市场化风险分担机制，解决企业“发债难、融资贵”痛点 [2] 产品表现与交易数据 - 合约类产品中，信用风险缓释合约2025年交易149笔，名义本金291.5亿元，同比增长49% [2] - 信用违约互换品种交易额77.9亿元，同比激增92%，显示对标准化风险对冲工具的旺盛需求 [2] - 凭证类产品中，2025年创设信用风险缓释凭证90笔，规模128.7亿元；创设信用联结票据105笔，规模85.1亿元 [2] 对科技创新领域的精准支持 - 2025年挂钩科技创新债券的信用风险缓释凭证共创设31笔，名义本金46.9亿元，助力19家科技创新企业完成86.6亿元债券发行 [4] - 支持科创债的信用风险缓释凭证金额，占2025年全部信用风险缓释凭证创设总量的53% [4] - 2025年共有13家银行投身科创信用风险缓释凭证创设，占所有创设机构的60% [4] 产品创新与制度优化 - 中债信用增进投资股份有限公司进行开创性条款设计，首次将“债务重组”明确纳入信用风险缓释凭证的信用事件范畴 [4] - 2025年专业机构联合发布“CFETS-SHCH-CBR科创CDS指数”，开创对一篮子科创企业整体风险管理先河，首批交易金额5亿元 [5] - 银行间市场已形成“凭证+合约”完整产品链，“信用风险缓释凭证+债券发行”联动模式成熟，成为支持关键领域融资的重要金融基础设施 [6]