贵金属市场近期表现与波动特征 - 过去一周贵金属市场经历剧烈震荡 伦敦黄金现货价格日内最大价差持续在300美元/盎司左右 资金操作策略转向快进快出 [1][7] - 白银市场波动更为剧烈 近7个交易日内经历11次幅度超过5%的波动 单月波动率突破100% [1][7] - 现货白银在2月5日暴跌19% 抹去年内所有涨幅 周内价格一度下探至64美元/盎司 较历史高点121.65美元/盎司近乎腰斩 [3][10] 资金流向与市场情绪转变 - 此前火爆的黄金类ETF遭遇大规模赎回 国内7只挂钩SGE黄金9999指数的ETF单周规模缩水合计超过220亿元 [1][2][7][8] - 6只黄金股ETF单周规模减少84.5亿元 [2][8] - COMEX黄金期货投机者净多头头寸在截至2月3日当周减少27983手 降至93438手 [2][8] - 当前COMEX黄金期货投机净多头低于去年9月美联储重启降息时持仓约28% [9] - 市场情绪转变 黄金从传统避险资产转变为高波动性风险资产 短线交易快进快出成为主流策略 [2][9] 监管动态与历史信号 - 为应对极端波动 芝商所自2025年12月以来已连续七次上调白银期货保证金要求 [3][10] - 最新一次调整在2月5日 非高风险账户初始保证金从合约价值15%提高至18% 高风险账户从16.5%提高至19.8% [3][10] - 历史经验显示 交易所密集上调保证金往往预示行情进入关键转折点 当前动作引发市场对贵金属是否已见顶的讨论 [3][10] 机构观点与短期展望 - 多家机构研究报告警示 黄金等贵金属未来几周将进入盘整阶段 [1][7] - 嘉盛集团资深分析师认为短期黄金难言看涨 判断金价调整到牢固底部为时过早 市场情绪已重置 不排除再遭新一轮抛售 [5][11] - MKS PAMP策略主管预计白银未来几周将消化此前过度上涨而非立即反弹 银价甚至可能下探至60美元/盎司 [5][11] - 瑞士百达投资经理指出 黄金与股票等风险资产的联动性正在增强 过去一年黄金市值增长约390亿美元中 零售投资者贡献约230亿美元 [5][11] - 面对高波动 机构策略是等待市场投机情绪消退、价格回归基本面后再做进一步布局 [12] 长期基本面支撑因素 - 黄金具备长期配置价值 2025年上涨65% 2026年1月不到一个月内再涨超30% 涨幅远超历史均值 [1][7] - 长期配置逻辑坚实 去全球化趋势、美元走弱、全球央行持续增持等因素构成结构性支撑 [6][12] - 黄金是稀有贵金属供应有限 各国央行持续增持黄金储备的长期趋势未变 [6][12] - 截至2026年1月末 中国官方黄金储备为7419万盎司 较2025年12月末增加4万盎司 中国央行已连续15个月增持黄金 [6][12]