核心观点 - 文章作者承认最初低估了Reddit的价值 但近期财报后市场反应及用户增长数据又让其对公司的长期前景产生新的疑虑[2][3] - 尽管Reddit第四季度营收和每股收益均超预期 但股价在财报发布后次日下跌7.4% 反映出市场对其中长期增长潜力的担忧[4][5] - 美国登录用户增长连续第六个季度放缓至5% 这引发了市场对其核心盈利市场饱和及未来扩张能力的担忧[7][8] 财务表现 - 第四季度营收为7.26亿美元 同比增长70% 超出分析师约6.6亿美元的预期[4] - 第四季度每股收益为1.24美元 超出市场普遍预期的0.94美元[4] - 广告收入为6.9亿美元 同比增长75%[6] - 公司宣布了一项10亿美元的股票回购计划[4] 用户指标 - 全球日活跃独立用户数增长19% 达到1.214亿[4] - 美国日活跃独立用户数增长9% 达到5250万[7] - 美国登录用户数增长5% 达到2300万 增速较第三季度的7%进一步放缓 这是连续第六个季度增长减速[7] - 公司国际用户扩张强劲 增长31%[3] - 公司将在2026年晚些时候停止披露登录用户与未登录用户的细分指标[8] 市场与行业动态 - 数字广告市场预计在2025年增长15%[3] - 财报发布后 股价下跌7.4% 收于约140美元 部分原因是板块抛售 同行如Snap和Pinterest财报疲弱引发连带抛售[5] - 过去一个月内 Reddit股价已下跌38% 放大了市场对财报的反应[5] - 近期内部人士的股票出售行为加剧了市场的负面情绪[6] 业务与增长驱动 - 与AI公司（如Alphabet和Meta Platforms）的内容授权协议曾被低估 其中与Alphabet的年度协议价值6000万美元 此类协议收入已接近总收入的15%[3] - 公司增长依赖中小型广告商 这被视为潜在风险[6] - 美国市场是公司最盈利的市场 其登录用户增长放缓可能意味着市场饱和 限制了核心收入领域的未来扩张[7]