公司概况与市场定位 - 公司是一家中游油气管道运营商，采用业主有限合伙制结构 [1] - 在人工智能和网红股受追捧的市场中，公司未受到应有的关注 [1] - 公司提供6.2%的分配收益率，并已连续28年增加分配 [1] 财务状况与股东回报 - 2025财年，公司创造了创纪录的87亿美元经营活动现金流 [2] - 2025财年，公司向股东返还了约50亿美元资本 [2] - 分配支付率约为调整后经营活动现金流的58%，分配由经营业绩而非债务或会计调整支撑 [2] - 公司预计2026年将产生10亿美元的可自由支配自由现金流 [3] - 2026年可自由支配自由现金流的50%至60%计划用于单位回购，这可能进一步提升剩余投资者的单位分配收益 [3] 业务模式与运营韧性 - 公司大部分收入来自与运输量而非油气价格挂钩的长期收费合同 [5] - 2025年投产的新资产有助于抵消大宗商品敏感业务和收窄的营销利润率带来的部分负面影响 [5] - 公司液化石油气出口合同已签订至2030年 [8] - 随着终端扩建和利用率提高，公司计划到2026年实现每日出口150万桶天然气液体，出口业务将成为另一个增量增长动力 [8] 增长项目与资本支出 - 公司目前正在进行价值约48亿美元的重大项目，包括二叠纪盆地的多个天然气收集、压缩和处理项目，以及尼切斯河终端的扩建和墨西哥湾沿岸液化石油气出口能力的增加 [7] - 公司预计2026年将在额外增长项目上投资25亿至29亿美元，2027年投资20亿至25亿美元 [7] - 该资本计划为未来几年的现金流增长提供了清晰的可见性 [7] 关键市场数据 - 当前股价为34.91美元，当日下跌0.48% [6] - 公司市值为760亿美元 [7] - 股息收益率为6.23% [7] - 毛利率为13.52% [7]