IPO审核问询回复核心内容 - 公司发布科创板上市申请文件审核问询函回复报告 报告长达400余页 详细回应了监管部门对核心技术 持续亏损 关联交易及GPU业务拆分等关键问题的关注 [1] 市场地位与产品策略 - 公司在国产x86 CPU桌面PC重点行业市场占据约40%的市场份额 排名第一 [1] - 公司采取“从桌面PC到服务器”的研发策略 已完成五代内核微架构的演进 [1] - 在服务器CPU重点行业市场 海光和华为海思合计占据超过90%的市场份额 公司作为追赶者市场表现不理想 [2] 财务表现与盈利预测 - 公司持续亏损 主因是研发投入巨大 2024年研发投入占比达113.28% 以及新产品上市初期良率爬坡 固定成本摊销较高 [1] - 公司预计随着KH-50000等新一代产品放量 有望在2027年实现扭亏为盈 [1] - 2024年公司综合毛利率仅为12.69% 远低于海光信息的63.72%及龙芯中科的31.03% [2] - 公司预测2027年毛利率可回升至30%以上 但前提是销量需达到数百万颗规模 [2] 服务器业务挑战 - 公司KH-40000系列服务器处理器在2023年和2024年产销率极低 2024年末因销售模式变更导致销售数量为负 [2] - 为抢占市场 公司在2024年末将KH-40000的价格下调了近50% [2] - 公司设定了2027年在服务器市场实现4.5%占有率的目标 但该目标的商业逻辑支撑性受到市场质疑 [2] GPU业务拆分与关联交易 - 公司于2020年剥离GPU业务成立格兰菲 但分拆后每年仍需向其支付巨额IP授权费及技术服务费 2023年约为7890万元 [3] - 格兰菲处于大幅亏损状态 导致公司按权益法核算的投资收益持续为负 [3] - 市场质疑该“拆分再买回”模式是否旨在将亏损部门移出合并报表以美化IPO财务表现 [3] 供应链与采购依赖 - 公司对关联方“公司A”的采购依赖度极高 成品芯片采购金额占比从2022年的42.74%攀升至2024年的73.55% [3] - 这种重度依赖外部代工代理的模式在当前国际贸易形势下存在极大不确定性 [3] - 公司尝试在境内晶圆厂（如公司B）流片 但受制程和良率差异影响 境内生产成本显著高于境外 [3]