公司战略转型 - 韩国长锦商船计划将旗下全部集装箱船出售给地中海航运，总价约25亿至30亿美元，并将套现资金集中投向超大型油轮领域 [1][2] - 公司通过“二手收购+长租控制”模式快速扩张控制超大型油轮运力 [1][2] - 长锦商船与托克在看好超大型油轮景气前景下加大合作，或达成联合运营，可控超大型油轮数量或超过100艘，对应约12%的市场份额 [1][3] 市场扩张与定价权 - 在二手船市场，长锦商船以高于2025年12月主流估值约10%–15%的价格收购船龄约15年的超大型油轮 [2] - 根据VesselsValue，长锦商船与托克在2026年1月成交至少39艘二手超大型油轮 [2] - 公司同步推进多笔与大型船东的期租延长及新增租船协议 [2] - 实际控制超大型油轮数量达到120至130艘之间，约占所有合规即期市场超大型油轮船队的25%，且可能仍在考虑购买更多 [3] - 手握规模庞大且持续扩张的超大型油轮船队，有望在与货主的博弈中占据更多话语权，或成为超大型油轮市场的关键定价者 [1][3] 行业供给与市场敏感性 - 2019年9月，某主要油运公司遭美国制裁，潜在影响44艘超大型油轮，占全球超大型油轮数量的7.5% [4] - 制裁当日超大型油轮TD3c运价为3.5万美元/日，制裁落地后约两周，运价暴涨至30万美元/日，显示市场对供给侧扰动高度敏感 [4] - 占当前超大型油轮船队33.8%的2006-2012年交付运力将从2026年开始陆续进入20年船龄，而未来每年交付量或仅能满足更新需要 [5] - 超大型油轮市场在全球原油需求持续增长、环保法规趋严下面临持续供给不足的问题，运价有望中长期向好 [5] 投资观点与关注标的 - 长锦商船重注超大型油轮有望重塑油运定价逻辑，或显著增加超大型油轮运价稳定性与中枢高度 [6] - 建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [6]