欧洲战略投资需求与资金缺口 - 欧洲需要在2025年至2030年间额外动员1.2万亿欧元投资，以推动能源转型、数字化发展和国防能力建设 [1] - 此金额较之前《德拉吉报告》估计的8000亿欧元有所增加，突显了地缘政治变化带来的紧迫性 [2] - 投资不足将削弱欧洲竞争力、抑制经济扩张、使其暴露于波动的能源成本之下，并限制后代的繁荣 [2] 欧洲储蓄现状与配置低效 - 2023年欧洲家庭积累了37万亿欧元资产，但其中32%以现金和银行存款形式闲置，是美国（13%）的两倍多 [3] - 另有33%的资产通过养老基金和保险公司流入保守的低收益债券，监管导向优先稳定而非增长 [3] - 这些保障措施虽增强了金融韧性，但也造成了资本瓶颈，阻碍资金高效流向创新领域和更广泛的经济 [4] 欧洲融资生态系统的五大瓶颈 - 银行主导：银行信贷占欧洲企业债务的85%，而在美国仅占45% 监管障碍和谨慎态度限制了其对高风险、长期项目的贷款 [5] - 上市债务市场壁垒：债券市场主要为成熟企业服务，对中小企业而言，由于交易所分散和跨境流动性降低，存在较高壁垒 [5] - 私人信贷不发达：受《偿付能力II》等规则约束，私人信贷市场发展不足，阻碍了保险公司等提供长期资本 [6] - 股市零售参与度低：股市功能尚可，但零售参与度低，导致股票被低估，且企业更倾向于赴美上市 [6] - 私募股权与风投后期乏力：私募股权和风险投资在早期阶段活跃，但在规模化阶段乏力，缺乏连贯的退出策略，常导致初创公司被美国实体收购 [7] 瓶颈的根源与影响 - 这些摩擦源于审慎但限制过度的法规、27个国家间的市场割裂以及公众投资参与度不足 [7] - 这些低效问题削弱了欧洲储蓄充足、创新和工业基础扎实的优势，使竞争对手在新兴技术领域领先 [8] 改革方向与建议举措 - 利益相关者需围绕建立“欧洲储蓄与投资联盟”等倡议团结起来 [8] - 关键步骤包括：通过专用储蓄账户和加强职业养老金来提升零售参与度，引导家庭资金转向股票 [8] - 减少跨境市场割裂以增强流动性，并重振透明的证券化市场，为基础设施和创新释放资本 [9] - 效仿成功的激励相容模式，确保风险由有能力的机构承担，例如养老基金支持风电场等可再生能源项目 [9] - 疏通储户资金与战略需求之间的渠道，是维持欧洲竞争力、推动可持续增长和确保未来繁荣的关键 [10]