基金业绩与市场表现 - Black Bear Value Fund 2025年12月单月回报率为+0.2%，但2025年全年回报率为-12.6% [1] - 同期标普500指数在2025年12月回报率为+0.1%，2025年全年回报率为+17.9% [1] - 在上涨的市场环境中，该基金在过去两年亏损了10-15% [1] 基金投资策略与展望 - 基金不追求复制指数表现，因此业绩出现差异是预期之内 [1] - 尽管市场目前不认可，但基金投资组合中持有多个优质标的 [1] - 基金预计这些持仓将迎来重大价值重估，因为它们正处于资本投资周期的末期 [1] 重点持仓公司：Builders FirstSource - Builders FirstSource 是一家位于德克萨斯州欧文的建筑材料、预制构件和建筑服务提供商 [2] - 截至2026年2月6日，其股价为每股124.42美元，市值为137.58亿美元 [2] - 该公司过去一个月回报率为0.27%，但过去52周股价下跌了20.10% [2] Builders FirstSource 业务与财务表现 - 2025年该公司股价下跌28%，原因是房地产市场疲软以及新屋开工数据打压市场情绪 [3] - 尽管面临不利因素，公司基本面表现良好，预计2025年将产生8亿至10亿美元的自有现金流 [3] - 该现金流预期对应7-9%的追踪收益率 [3] - 基金认为，在房地产市场回暖时，该公司现金流将显著提升 [3]