对股市的整体观点 - 对股票市场仍持建设性看法 宏观数据和盈利数据的广度是缓解市场担忧的关键支撑 [2] - 市场自去年10月以来出现了轮动 这是约四年来首次基于数据改善出现的市场拓宽和可持续轮动 [2][4] 宏观经济与政策背景 - 过去几年的刺激政策包括美联储降息、10年期国债收益率下降、抵押贷款利率下降以及油价下跌 [4] - 今年还将看到积极的财政刺激 这一系列因素促使公司在去年9月做出判断 认为宏观经济和盈利将拓宽 [4] - 就业数据疲软是美联储降息、10年期国债收益率和抵押贷款利率下降的主要原因 [5] - 上周10年期国债收益率曾试探约4.30% 但因疲软的JOLTS数据和更高的失业救济申请而回落 [6] - 需要继续看到疲软的就业数据 这 ironically 是过去几年看涨故事的一部分 [6] 经济数据与市场表现 - 预计就业状况不会出现比已见更严重的急剧恶化 [7] - 已看到一些更好的早期周期性宏观数据 去年购买活动有所改善 [7] - 今年1月 美国出现了四年来最好的PMI数据 [7] - 开始看到就业市场可能在今年晚些时候改善的迹象 但当前阶段预计将维持现状 [8]