股价表现与市场比较 - ServiceNow股价在过去三个月内暴跌41.9%，表现远逊于同期下跌1.8%的Zacks计算机与科技板块和下跌15.6%的金融-综合服务行业 [2] - 公司股价表现也落后于主要竞争对手，同期SAP、微软和Salesforce的股价分别下跌19.3%、20.8%和20.9% [4] - 股价近期下跌反映了市场对短期增长、AI与云支出上升以及收购整合风险的担忧，尽管公司基本面稳固，但一季度订阅收入指引的逆风和更高的投资使投资者对利润率与执行更为谨慎 [3] 竞争格局 - SAP、Salesforce和微软通过将服务管理与工作流自动化功能嵌入其更大的企业平台与ServiceNow竞争 [5] - SAP在其ERP生态系统中集成这些功能，Salesforce通过其云平台扩展以客户为中心的工作流，微软则将自动化与Dynamics 365和Power Platform相结合 [5] AI产品采用与增长动力 - ServiceNow的AI原生产品采用率正在加速，特别是Now Assist和AI Control Tower，表明AI正从实验阶段转向集成化工作流执行 [9] - Now Assist的年度合同价值已超过6亿美元，新增ACV同比增长超过一倍，超过100万美元的合同数量显著增加 [9] - 企业正在多个工作流领域扩展部署，显示出对AI增强的生产力、自动化和服务成果的信心，AI Control Tower采用率的上升进一步巩固了公司在管理和协调企业AI计划方面的领导地位 [9] - 采用的加速正在转化为平台增长，企业根据已验证的回报扩大AI助手授权，许多客户增加AI使用以自动化客户服务和运营 [11] - 随着AI项目从测试转向全面生产，货币化正在加速，支撑着稳定的订阅收入增长 [11] 合作伙伴生态系统 - ServiceNow正在利用快速扩张的合作伙伴生态系统来加速企业AI采用并增强互操作性 [12] - 与微软、OpenAI和Anthropic的深度集成，帮助企业部署具有强监督和保护的智能体驱动工作流 [12] - 与NTT DATA和超大规模云服务商的合作进一步扩展了实施范围和AI交付能力，将ServiceNow定位为连接不同环境中Copilots、智能体与企业数据的协调层 [12] - 与Fiserv和松下航空电子等公司的行业聚焦联盟将ServiceNow AI嵌入特定行业的运营工作流中，强化了实际用例和跨平台价值，这些合作扩大了分销渠道，加速了创新 [13] 估值分析 - ServiceNow的估值相对于其行业仍有折价，其未来12个月市销率为6.48倍，而行业平均为13.88倍 [14] - 公司估值与更广泛行业之间的差距，为其在基本面持续支撑业务的情况下创造了升值空间 [14] 面临的挑战与风险 - 对超大规模云容量和AI基础设施的投资给利润率带来压力，同时部署组合的转变造成了暂时的收入逆风 [17] - 对Moveworks、Armis和Veza的整合增加了执行上的要求 [17] - 高昂的运营成本以及宏观经济或汇率波动可能进一步抑制利润率扩张 [17] - 从技术分析看，公司股价交易在50日和200日移动平均线之下，表明处于看跌趋势 [18]