全球资本对美国资产配置的现状与趋势 - 有报道称中国建议国内银行限制对美债的风险敞口 这显示美国资产的全球吸引力可能减弱 [1] - 然而 尽管外国投资者批评美国政策 但资金仍在持续流入美国资产 2025年流入美国的证券投资组合金额创下近1.6万亿美元的新纪录 远高于2024年及过去十年的水平 [3] - 除了去年4月因大规模关税风波导致资金流出外 其余每个月都观察到外国投资者积极买入美国股票 公司债等资产 因此“抛售美国”的说法并不成立 [4] 外国投资者的实际行为与市场叙事 - 外国投资者尽管在公开场合可能表达对美国市场的担忧 但在实际交易中 从首尔到新加坡的投资者都在深夜交易时段积极买入美国股票 [4] - 美国的人工智能故事 生产率提升以及资本支出等基本面因素 持续吸引全球资本 [5] - 美国市场去年上涨了约18% 表现健康 但相对于全球其他市场却出现了相对表现不佳的情况 [6] 美元走势与美国市场面临的潜在风险 - 美元汇率出现显著下跌 年初至今下跌近2% 去年跌幅超过9% 跌幅比通常的货币波动更为明显 [5] - 美国存在约1.3万亿美元的经常账户赤字 而流入的证券投资组合资金约为1.6万亿美元 这意味着赤字主要由所谓的“热钱”融资 [6][7] - 如果市场对这些“热钱”的信心发生转变 可能带来实质性的后果 美元走弱在2000年代也曾发生 虽未对市场整体产生明显冲击 但会影响相对表现 [7] “美国例外主义”投资趋势的演变 - “美国例外主义”的投资趋势 即美国曾是全球唯一的投资目的地 这一趋势已经终结 [8] - 外国对美国资产的兴趣依然浓厚 但全球其他市场的表现正在变得更好 两者之间的相对表现差距正在收窄 这主要体现在上行空间的趋同 而非下行 [8]