全球市场格局转变 - 美国股市市值占全球总市值的比例在进入2025年时达到了自二战以来的最高水平，约为60% [1] - 美国经济占全球GDP的比重约为25%，其股市的统治地位显得极为极端，市场因此预期将出现反向摆动 [2] - 去年美元疲软是主要催化剂，上半年美元表现为1970年代初以来最差，促使投资者在全球范围内寻找机会 [3] 非美市场的投资机会 - 全球大部分GDP和96%的人口在美国以外，为投资提供了广阔基础 [4] - 去年欧洲和新兴市场股市普遍上涨，且今年势头延续，投资者仍可进行投资 [5] - 贸易战等因素刺激了许多国家进行内部改革，如放松管制、减少官僚主义，并推动美国以外的国家间达成贸易协议 [6][7] 汇率波动的影响 - 美元兑许多货币的贬值是推动非美市场回报的重要因素 [8] - 以美元计价，某些国家近三分之一的回报可归因于美元走弱 [9] - 去年外国投资者在投资美国时，对其美元风险敞口进行了前所未有的对冲 [10] 科技股与价值股的再平衡 - 尽管谷歌过去一年上涨了70%，但“科技七巨头”的交易势头已显疲态，公司间争夺AI主导权的竞争造成了一定损耗 [11] - 许多有吸引力的股票在美国以外，同时美国本土也存在大量价值股 [11] - 科技的成功依赖于向其他行业销售技术，若能将这些技术整合以提升效率，将利好相关公司的盈利和股价 [11] 估值的重要性 - 德国股市的繁荣是一个例证，其估值曾低至8-10倍市盈率，当情况好转、估值升至12倍时，市场带来了50%的回报 [12][13][14] - 香港市场在2024年初被普遍认为“不可投资”，但随后成为表现最佳的市场之一，核心原因是估值变得极其便宜 [15] - 当投资者开始关注美国市场特别是“科技七巨头”的估值，并意识到其动量可能减弱时，海外市场成为了自然的多元化选择 [15][16]