行业现状与短期挑战 - 燃料电池汽车推广进度不及预期，距离“十四五”阶段性目标仍有差距 [1] - 2024年以来燃料电池汽车销量增长动能不足，受政策窗口期影响，预计2025年第四季度将出现抢装潮 [1] - 燃料电池系统均价自2018年以来下降幅度接近90%，价格快速下降给厂商盈利造成较大挑战，行业整体仍处于探底阶段 [1] - 行业普遍面临增长乏力、盈利能力差、应收账款积压等问题 [1] 制约行业发展的主要瓶颈 - 成本劣势凸显：补贴退坡下，燃料电池汽车成本劣势凸显，同时受到电动汽车的替代挤压 [2] - 基础设施不足：加氢站建设速度不及预期，加氢便利性问题难解，且建设高成本导致投资动力不足 [2] - 企业现金流压力：补贴资金发放周期长，应收账款积压对公司经营产生压力，可能限制厂商的研发与扩张能力 [2] 长期战略与增长潜力 - 氢能战略明确：我国将氢能定位为未来国家能源体系的组成部分，是实现非电领域碳中和的重要方式 [3] - 政策支持持续：多地氢能产业规划持续推进，高速费减免、“氢走廊”建设等支持政策接连跟进 [3] - 应用场景拓展：燃料电池应用正从交通向发电、储能、轨交等多领域渗透，第二增长曲线可期，支撑行业中长期发展 [3] - 行业有望逐步突破短期困境，远期具备较大发展潜力 [1][3]