Lumentum公司业绩与市场表现 - 公司公布强劲季度业绩与未来展望 股价全年涨幅高达340% 今年以来已涨超56% 成为AI算力主题的“超级大牛股” [1] - 最新季度净营收达6.655亿美元 同比暴增65.5% 触及指引区间高端 [2] - 管理层给出远超市场预期的下季度指引 预计营收达7.8-8.3亿美元 按中值计算同比增长超85% 环比增长约22% [2] Lumentum在AI算力产业链中的核心定位 - 公司是“谷歌TPU AI算力链”最核心参与者 也是“英伟达AI GPU系AI算力链”不可或缺的光模块组件供应商 [1] - 公司核心竞争力在于设计和制造光通信与光子产品的关键基础部件 如激光器、光学收发器、调制器等 是光模块和光电系统的“构建基础块” [7] - 其核心激光器是谷歌TPU以及英伟达GPU算力产业链中高性能网络架构的最优先级供应商 [7] 公司受益的核心技术趋势：CPO与OCS - 公司处于光电路交换机和共封装光学两大巨大机遇的起跑线上 将迎来历史上最强劲的增长周期 [5] - 公司将从英伟达加速使用共封装光学技术的大趋势中持续受益 [1] - 在CPO业务方面 公司本季度已获得一笔数亿美元的增量订单 产品将在2027日历年上半年交付 [4] 行业技术演进与市场需求 - AI数据中心对带宽和能效要求呈爆发式增长 需要极高带宽、极低延迟、极高能效的数据中心内部互连 [8] - 光互连技术能用光信号替代电信号 在大规模AI训练/推理网络中显著提升带宽密度与能效 减少延迟与功耗 [8] - 光电路交换和CPO等光互联技术正从少量实验走向大规模部署 并可能成为AI数据中心标准型基础设施 [11] 主要客户与产品应用 - 英伟达基于CPO的交换机Quantum-X计划于2025年下半年推出 Spectrum-X计划于2026年下半年推出 [3] - 谷歌在Jupiter/AI数据中心网络体系中已大规模嵌入OCS集群 以支撑TPU AI系统 Lumentum的R300/R64等OCS产品专门对准大型云计算规模及AI/ML数据中心网络 [9] - 公司的高性能激光器和光学部件是英伟达Spectrum‑X/Quantum‑X等硅光子网络交换机不可或缺的一部分 [9] 增长预期与同业对比 - 摩根士丹利大幅上调公司未来盈利预测 预计从2025财年到2027财年 公司的盈利复合年增长率将达到惊人的158% [5] - 相较于更偏向“从原材料到最终模块”垂直整合的光模块巨头Coherent Lumentum的核心优势在于能独家构建最基础光源与高速器件平台 [6][7] - 公司能够同时受益于谷歌TPU AI算力产业链以及英伟达主导的AI GPU系算力产业链 无论哪条技术路线占优都能延续增长 [8]