市场表现 - 2月10日港股科技板块集体反弹，恒生科技指数上涨超过1.5% [1] - 截至上午10时23分，港股通科技ETF招商(159125)、港股科技50ETF(159750)及中概互联ETF(513220)盘中分别上涨1.24%、1.40%及1.15% [1] - 相关ETF产品延续了近期从“深坑”回升的势头 [1] 反弹驱动因素 - 此次反弹基于多重利空出尽与积极因素共振的逻辑 [1] - 首要驱动力是流动性冲击高峰已过，压制市场的最大枷锁松动 [1] - 导致近期港股重挫的核心原因是“沃什交易”带来的短期流动性冲击，而非基本面恶化 [1] - 目前冲击高峰已过，市场流动性预期正迎来改善，为估值修复创造了首要条件 [1] 估值水平 - 恒生科技指数估值已达历史极端低位，提供了罕见的“高赔率”机会 [2] - 恒生科技指数相对于A股科技指数的折价已接近历史极低水平，甚至低于2022年、2023年行业面临严峻监管时的水平 [2] - 在当前背景下，极致的折价意味着港股科技板块已被“显著低估”，形成了极高的安全边际和未来潜在的修复空间 [2] 基本面与产业趋势 - 盈利预期此前有所下调，但当前已出现企稳迹象 [2] - 市场对业绩的悲观预期已基本被股价消化 [2] - 产业端催化不断，腾讯、阿里等巨头在大模型等领域的积极动作，以及快手等公司超预期的商业化进展，共同构成了板块长期成长的坚实产业基础 [2] 市场展望 - 本轮反弹可视为在“流动性、估值、基本面”三重压制因素同步缓解下的修复性行情 [2] - 在最悲观时刻提出的“六大理由”正逐步得到市场验证 [2] - 逢低布局的长期价值策略或已进入窗口期 [2]