市场表现与情绪反应 - iShares Silver Trust 上周下跌近7% 此前12个月该ETF曾上涨139% [2][6] - Reddit等社交平台情绪急剧转空 交易员讨论贵金属牛市是否结束 一篇关于特朗普提名凯文·沃什为美联储主席后金银价格下跌的帖子获得超过4800个赞 [2] 宏观驱动因素 - 白银面临的主要逆风是美元与实际利率的关系 美元走强或国债收益率相对于通胀预期上升 会降低白银等非生息资产的吸引力 [3] - 截至2026年2月5日 10年期美国国债收益率为4.21% 处于足以压制贵金属价格的高位 [3] - 凯文·沃什被提名为美联储主席是此次抛售的催化剂 此举预示着有利于美元走强的政策连续性 [4][6] 市场结构与ETF机制 - 尽管价格暴跌 实物白银市场仍处于现货升水状态 即现货价格高于期货价格 这表明即使期货交易员积极抛售 即时交割需求依然强劲 [5][6] - 白银ETF在下跌期间出现显著资金外流 这增加了超出基本面的抛售压力 [5]