核心观点 - 摩根大通首次覆盖MiniMax，给予“超配”评级，目标价700港元，较当前股价有约36%上行空间，认为公司是把握2030年全球1.4万亿美元AI市场规模机遇的关键入口[1] 股价表现与评级 - 截至2月10日午盘，MiniMax股价一度上涨10.7%[1] - 自今年1月初上市以来，公司股价已飙升逾230%，盘中最高触及599.5港元[1] - 摩根大通设定目标价为700港元[1] 公司业务与财务 - 公司超过70%的营收来自海外市场[1] - API服务随着全球开发者生态的快速拓展而迅猛增长[1] - 摩根大通预测，MiniMax在2026至2030年间营收复合年增长率有望高达138%[1] - 公司预计于2029年实现盈亏平衡[1] 技术与业务布局 - MiniMax的M2.1大模型在编程能力与智能体任务等关键指标上已跻身全球第一梯队[1] - 公司构建了横跨消费级应用、生成式媒体与B2B API服务的均衡业务矩阵[1] 行业比较与定位 - 报告对比了另一家中国AI企业智谱，预计其2026至2030年CAGR为127%，同样有望于2029年盈利[2] - 摩根大通认为MiniMax在国际化程度与商业化落地节奏上具有领先优势[2] - 中国人工智能产业正从“百模大战”阶段，迈入以商业化兑现能力、模型原创性和全球化布局为核心竞争力的新阶段[2] - MiniMax被视为中国AI走向世界、参与全球价值链重构的重要代表[2]