行业市场特征与复苏信号 - 二次元游戏市场在过去5年呈现典型的供给创造需求特征 在重点产品发行的年份 市场规模均有显著增长[1][2] - 《明日方舟：终末地》的成功发行持续验证了二次元开放世界的商业化潜力及行业需求 其开服两周全球全平台累计流水突破12亿元[2] - 该游戏在国内市场PC端流水占比近60% 在海外市场PC端与PS端合计占比达70% 表明全球二次元市场需求仍可挖掘[2] 重点产品《异环》的核心竞争力 - 《异环》通过强化玩家主体性为二次元开放世界创造了全新体验 操作上可选第一人称视角以增强沉浸感 玩法上通过多分支支线设计让玩家的选择能显著改变进程与结局 使玩家从“阅读者”转变为“推动者”[3] - 产品用户基础扎实且市场热度高 官网预约量已突破2000万 其三测PV在哔哩哔哩的播放量超过700万 反映了早期宣发积累的关注度[4] - 相比传统二次元游戏实现玩法创新 大幅强化非主线叙事与场景互动 赋予玩家行动更多可能性 使玩家从“内容体验者”转向“情节推动者”[4] - 游戏内陪伴体验丰富 角色交互深度在三测中得到显著加强 将好感度培养作为核心线索 串联起高度拟真的社交行为 重新定义了二次元游戏中的陪伴体验[4][5] 投资观点与关注公司 - 核心推荐具备二次元产品的游戏研发商 首推完美世界(002624.SZ)[1] - 关注头部公司腾讯控股(00700) 以及储备有《无限大》的网易-S(09999)[1]