日本大选结果与政治格局 - 日本现任首相高市早苗所在的自民党及其盟友在众议院获得超过三分之二的绝对多数席位，实现了自安倍晋三以来首次政治权力的高度集中 [1] - 执政联盟（自民党与日本维新会）在众议院465个席位中共获得350席，远超绝对多数门槛 [2] - 这一结果赋予首相近乎总统般的权力，可决定税收、国防政策及与央行的关系，并大幅简化立法流程，政策落地阻力极小 [1][2] “高市交易”2.0的市场影响 - 市场核心策略是做多日本股票、在日元反弹时择机做空、极度谨慎配置长期日债 [5] - 大选结果公布后，日经225与东证指数创历史新高，截至2026年东证指数涨幅已超8% [4] - 美元兑日元一度跌破159关口，接近日本财务省过往干预的160关口，长期国债收益率升至多年高位 [4][6] 主要资产类别预期方向 - 日本股市（日经/东证）：看涨，主要驱动因素为财政刺激、名义增长及国防支出 [7] - 日元（USD/JPY）：走弱，预计向159-160区间波动，主要受利率差异和刺激预期驱动 [7] - 日本长期国债（10-30年期）：收益率上升，主要受财政风险和期限溢价上升影响 [7] - 国防、银行、建筑/基建类股票：看涨，分别受更高军费开支、收益率曲线陡峭化及通胀、公共资本支出驱动 [7] 日元套利交易及其全球风险 - 日元是过去十多年全球投资者融资买入美元资产的“廉价燃料”，套利交易策略是借入低成本日元兑换成美元，购买美债、标普500指数ETF等高收益资产 [10] - 主要风险在于日元意外大幅升值，将导致投资者抛售用日元融资买入的美元资产以平仓，汇兑成本可能吞噬收益 [10] - 日本首相权力越稳固，政策空间越大，全球投资者平仓套利交易的风险就越高，可能冲击标普500指数 [11] 未来三大情景展望 - 情景一：温和再通胀（基准预期）：日本推行温和持续的财政刺激，央行逐步加息，日元在155–165区间波动，日债收益率偏高但可控，日本股市继续跑赢 [13] - 情景二：债券义警2.0：若减税规模与时长超预期且防卫支出对冲方案不明，债市可能重新定价风险，超长期日债收益率或突破4%，期限溢价走阔 [13] - 情景三：日元冲击与套利交易平仓：若日本政策转鹰，日元可能在2–3个月内暴涨10%–15%，引发全球套利交易无序平仓，抛售流动性最好的资产（如标普500），导致市场大幅下挫 [15]