谷歌2025年第四季度业绩与AI投资进展 - 2025年第四季度营收同比增长18%至1138亿美元，全年营收首次突破4000亿美元，净利润大增30% [2] - 核心业务表现强劲：谷歌搜索和其他收入增长17%，YouTube全年收入超600亿美元，Google Cloud营收同比激增48%至177亿美元，运营利润率大幅提升12.6个百分点至30.1% [2] - Google Cloud积压订单环比增长55%至2400亿美元，Gemini应用月活超7.5亿，企业付费席位超800万，单位服务成本下降78% [2] - 管理层指引2026年资本支出将达1750-1850亿美元，以缓解算力供给紧张，反映内外部AI需求极为强劲 [1][2] AI芯片竞争格局与ASIC发展 - 随着大模型进入部署和商业化阶段，推理负载开始超过训练，成本问题凸显 [3] - 以谷歌TPU为代表的部分ASIC芯片，在优化计算性能和系统效率后，已能在成本维度与英伟达正面竞争 [1][3] - 从TPUv6升级至TPUv7，单位token推理成本下降约70%，使其绝对成本与英伟达GB200 NVL72基本持平甚至略具优势 [3] - TPU在谷歌内部工作负载中使用比例持续上升，已广泛用于Gemini模型的训练与推理 [3] AI服务器架构升级对PCB产业链的影响 - 参照英伟达GPU架构升级趋势，其带动了PCB用量及价值量提升：从Hopper架构前的OAM加速卡和UBB背板，到Blackwell架构中使用HDI工艺的switch板，未来有望引入70层以上的正交背板 [4] - ASIC芯片的架构升级有望复制此趋势，带动高价值量PCB需求，例如谷歌TPUv8中有望新增使用HDI工艺的switch板 [1][4] - 在ASIC服务器领域，正交背板的导入、PCB板的载板化和模组化是可预期的趋势 [4] - 新增板卡类型及向载板化、模组化升级，本质是PCB制造环节价值量的大幅提升，具备全工艺技术制程能力和核心客户的PCB一线企业更受益 [5] 行业相关标的 - 鉴于谷歌上修2026年资本开支，建议关注PCB产业链，如广合科技、沪电股份、深南电路、胜宏科技等 [5]