文章核心观点 - 美国关税对欧元区经济增长和通胀构成压力 但受冲击最严重的行业对利率变化也高度敏感 因此降息可能抵消关税带来的下行价格压力 [1] 关税对欧元区经济的影响 - 美国对大多数贸易伙伴加征关税 对经济产生多层次影响 欧洲央行官员对其影响的研究结论不一 [1] - 欧洲央行经济学家研究认为 关税导致的需求下降效应超过了其推升通胀的供应效应 最终对价格构成拖累 [2] - 模拟显示 在导致欧元区对美出口下降1%的关税相关贸易冲击发生约一年半后 消费者价格水平将下降约0.1% [2] - 在可获得数据的最新三个月内 欧元区对美国的出口额较上年同期下降约6.5% [3] 受影响行业与货币政策传导 - 受关税冲击最严重的行业 包括机械、汽车和化学制品 对利率变化的反应也最为强烈 [4] - 这些行业的产出可能因关税而大幅下降 但也会因借贷成本降低而强劲扩张 [4] - 研究发现 约60%的受研究行业符合上述模式 这些行业约占欧元区工业总产出的50% 以及其对美商品出口总额的50% [5] 当前经济背景 - 过去一年贸易数据波动剧烈 因企业为规避关税而提前采购（欧盟商品进入美国的基础关税为15%） 随后又消耗库存 [3] - 欧元区1月通胀率降至1.7% 低于欧洲央行2%的目标 部分政策制定者担忧通胀可能进一步下滑 [3]