行业观点 - 软件股作为市场最具吸引力的商业模式之一，近期因投资者对人工智能和大型语言模型的担忧加剧而遭受重创，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) 在此期间下跌超过20% [2] - 市场对AI颠覆传统软件经济学的担忧可能过度，AI更可能重塑部分软件领域，而非使整个类别过时，这导致市场对优质软件股的定价与最强平台的韧性不符 [2][3] - 过去十年，软件公司因轻资产模式、高利润率、经常性收入和近乎零的边际成本而获得高估值溢价，但许多溢价已变得过高，接近结构性高估 [4] - 当前，尽管行业最强公司的竞争地位保持完好，但其股价交易于周期性低点附近，估值已重置，风险回报状况越来越难以忽视 [5] - 广泛的悲观时期往往为高质量成长股创造了最具吸引力的入场点，近期软件板块的调整似乎就是这样一个时刻，市场可能高估了AI颠覆的速度和严重性，尤其是对于那些拥有稳固平台、强劲资产负债表和持久需求的行业领导者而言 [22][23] 公司分析：AppLovin (APP) - 公司股价在近期针对其的洗钱指控被撤销后大涨，此前股价已从历史高点下跌约50% [6] - 公司已悄然发展成为市场上引人注目的增长故事之一，其领先的数字广告平台快速扩张，管理层积极将AI嵌入其生态系统以改善定向投放、优化广告效果并提升运营杠杆 [7] - 公司Zacks评级为2（买入），预计今年销售额增长18.2%，明年加速增长38.3%；预计今年收益增长106%，明年再增长62.5%；股票交易于约25倍远期市盈率 [8] 公司分析：Salesforce (CRM) - 作为SaaS先驱和企业软件主导力量，公司股价也被普遍的“AI颠覆软件”叙事拖累，尽管其规模、稳固的客户基础和持续创新 [9] - 公司Zacks评级为2（买入），股价目前交易于约14.7倍远期市盈率，这是其上市以来的最低市盈率 [10] - 预计今年收入增长9.5%，明年增长10.9%；预计今年收益增长15.3%，明年再增长10.5% [10][11] - 随着AI和大型语言模型计划的扩展、在企业工作流程中的深度整合以及持续强劲的基本面，公司在当前水平似乎被错误定价 [11] 公司分析：Palantir Technologies (PLTR) - 公司已迅速确立其作为全球领先软件公司之一的地位，拥有深厚、长期的政府合同和一套高度差异化的数据与分析平台 [12] - 过去几个月，随着投资者对AI和软件的情绪转变，股价回调近40%，这有助于缓和估值，但公司股票交易于约100倍远期市盈率，仍较大多数同行有溢价 [13] - 预计今年收入增长61.4%，明年增长40.8%；预计今年收益增长78.7%，明年增长42.2%；公司Zacks评级为2（买入），仅过去一周各时间段的收益预期就跃升了30%以上 [14] 公司分析：ServiceNow (NOW) - 公司长期以来被视为企业软件中最高质量的品牌之一，经常因其持久的增长和关键任务产品而获得溢价估值，但这一情况已发生转变 [15] - 以其市场领先的基于云的工作流平台而闻名，深度嵌入大型企业，服务约85%的财富500强公司和约60%的全球2000强公司 [16] - 股价目前交易于约24.5倍远期市盈率，为公司历史最低市盈率；预计未来三到五年收益每年增长约24%；预计今年收入增长20.1%，明年增长18.2%；股价较前期高点低近60% [17] 公司分析：Robinhood Markets (HOOD) - 公司通常不被视为传统软件公司，而更多被视为金融科技平台，但已悄然发展成为市场上更具吸引力的数字金融业务之一 [18] - 已从入门级经纪商转型为多产品金融“超级应用”，其平台现已涵盖多资产交易、财富管理、银行服务、信用卡和其他金融工具 [19] - 股价目前交易于约33.6倍远期市盈率，远低于其历史中位数约50.4倍；长期来看，预计收益每年增长约26%；预计今年收入增长53%，明年增长21.8%；预计今年收益增长86%，明年增长21.2% [20]