核心业务构成与表现 - 搜索业务是公司的核心主业 2025年搜索收入占总收入的55% 在全球搜索市场占据约90%的市场份额 [3][4] - 搜索业务增长强劲 第四季度搜索收入实现17%的强劲增长 且去年每个季度的搜索收入增长均有所加速 [4] - 公司通过将人工智能技术全面嵌入搜索业务来推动增长 缓解了AI可能带来的颠覆性担忧 [4] 搜索业务的竞争护城河 - 公司在搜索领域拥有强大的分销优势 构成了宽阔的竞争护城河 [5] - 公司拥有全球使用最广泛的浏览器Chrome和智能手机操作系统Android 两者均占据约70%的市场份额 [5] - 公司与苹果公司签订了搜索收入分成协议 成为其设备上的默认搜索引擎 这确保了其在中国以外地区是大多数用户接入互联网的主要门户 [5][6] 云计算业务的增长与地位 - 谷歌云是公司最大的增长驱动力 但其在云市场份额上仅排名第三 与亚马逊AWS和微软Azure存在较大差距 [7] - 受人工智能需求推动 谷歌云收入在上个季度飙升48% 达到177亿美元 [8] - 该业务运营杠杆效应显著 上个季度营业利润从21亿美元增至53亿美元 增长超过一倍 [8] 在云计算领域的结构性优势 - 公司自研的AI芯片张量处理单元为其带来了巨大的结构性成本优势 其他云公司主要依赖英伟达的GPU [9] - TPU已发展至第七代 其设计与公司的软硬件基础设施深度集成 并经过多年的实战检验和优化 这构成了难以复制的竞争优势 [9]