文章核心观点 - 欧洲商业地产价值在2025年第四季度继续录得稳定增长 连续第六个季度实现正增长 但增速较前一季度和去年同期有所放缓 2025年全年整体增长1.9% [1][3] 数据来源与覆盖范围 - 数据由Altus集团提供 其季度分析汇总了欧洲开放式多元化基金的估值数据 这些基金管理着约290亿欧元的资产 覆盖16个国家 主要涵盖工业、办公、零售和住宅地产领域 [1][2] 整体市场表现 - 2025年第四季度 欧洲商业地产整体价值环比增长0.4% 略低于第三季度的0.6% 也低于2024年第四季度的0.9% [3] - 尽管央行政策逐步转向降息 但第四季度所有行业的估值收益率均有所上升 对价值构成轻微压力 然而现金流的普遍增强确保了各主要地产类型的价值保持正增长 [4] - 2025年全年 欧洲商业地产整体价值较前一年增长1.9% 第四季度标志着连续第六个季度的正增长 收复了市场在两年低迷期间遭受的部分损失 [3] 分行业表现 - 住宅与工业领跑：2025年第四季度 住宅和工业地产价值均增长0.6% 表现最佳 主要得益于最大的现金流增长 [5] - 住宅行业：住宅行业在2025年全年表现最佳 第四季度价值增长0.6% 全年增长3.7% 较2024年增长2.5% 高于平均水平的市场租金上涨带来的强劲现金流支撑了价值 但下半年增速有所放缓 [8] - 工业行业：工业行业在2025年第四季度同样表现优异 全年保持稳定 季度价值增长在0.5%至0.7%之间 相当于12个月增长2.6% 高于平均水平 较2024年全年1.6%的增长率提升了一个百分点 投资者对该行业的情绪依然强劲 其估值收益率在一年内的变动幅度超过任何其他主要地产类型 [8] - 办公行业：办公行业表现最为平淡 全年价值仅微增0.1% 该行业价值在年中曾出现下滑 第二季度下降1.4% 随后在2025年底以相对温和的0.2%的增幅收官 [8] - 零售行业：零售行业全年表现也低于平均水平 价值增长1.6% 从现金流角度看进展缓慢 市场合同租金全年仅改善0.6%和0.8% 随着收益率开始下降 临街商铺在过去一年成为领跑者 帮助价值实现了高于平均的2.5%的增长 其中包括在2025年最后三个月的0.7%的增长 [8]