行业与市场表现 - 2026年春运启动，被称为“史上最长春节假期”，带动出行航运订单增长，航空运输板块迎来需求复苏与业绩改善双重利好 [1] - 截至2月10日，万得航空运输指数上涨3.28%，中证全指航空运输指数上涨2.55% [1] - 航空运输板块多只个股实现上涨，中国东航、华夏航空累计涨幅均超3% [2] 春运数据与需求 - 2026年春运自2月2日启动，春运首日全国民航预计保障航班19,080班、运输旅客219万人次 [2] - 春运期间，全国民航旅客运输量有望达到9，500万人次；预计保障航班78万班，日均19，400班，同比增长5% [2] - 2026年2月9日民航客运量233.6万人次，比2025年同期增长3.8% [2] - 传统的返乡流、探亲流与旺盛的旅游客流叠加，为航司业绩提供支撑 [2] 公司业绩改善 - 中国东航预计2025年实现扭亏为盈，利润总额预计2亿元至3亿元，全年运输总周转量、旅客运输量分别同比增长10.82%和6.68% [3] - 南方航空预计归母净利润与扣非净利润双双扭亏为盈，经营效益持续优化 [3] - 华夏航空预计2025年归母净利润5亿元至7亿元，同比增长86.59%至161.22%，受益于国内因私出行需求旺盛，通过优化支线网络、提升干支衔接效率，实现航班量与客座率双升 [3] 基金布局与收益 - 2025年第四季度部分公募基金对航空板块进行“左侧布局”，多只产品开年以来的净值增长率超8% [1] - 广发多因子混合2025年第四季度对中国东航、南方航空的增持量分别达2.12亿股、1.61亿股，是这两只个股的最大增持基金 [4] - 汇丰晋信中小盘股票、交银瑞元三年定期开放混合、中海优质成长混合则分别成为吉祥航空、华夏航空、广联航空的最大增持基金，增持量分别为729.07万股、392.81万股、82.67万股 [4] - 截至2月10日，汇丰晋信中小盘股票开年净值增长率达10.43%，交银瑞元三年定期开放混合、中海优质成长混合、广发多因子混合分别上涨10.40%、8.79%、5.46%，均大幅跑赢同期业绩比较基准 [4] 投资逻辑与后市展望 - 基金经理投资逻辑为避开市场热门但昂贵的板块，提前布局长期业绩有望迎来盈利拐点的龙头白马股，航空板块正符合此逻辑 [5] - 当前春运出行热度为板块提供短期催化，中长期来看，居民出行需求持续释放、航空业供给侧优化以及企业盈利水平稳步提升，将共同支撑板块估值修复 [5][6] - 航空运输板块投资价值主要体现在三方面：需求端，国内旅游、商务出行需求稳步复苏，节假日高峰验证需求韧性；业绩端，航司从扭亏为盈到盈利持续增长，业绩拐点明确；估值端，当前板块估值处于历史相对合理区间，随着业绩兑现，估值有望进一步提升 [6]