公司业绩与财务摘要 - 2025年全年租金收入保持稳定，约为5.92亿美元，与2024年的5.9204亿美元基本持平 [8][31] - 2025年全年运营收入下降至3.1696亿美元，较2024年的3.2847亿美元减少1150万美元，降幅3.5%，主要原因是资产处置、租约未续签以及开发费用降低 [8][31][32] - 2025年第四季度租金收入为1.4877亿美元，同比下降4.1%；运营收入为7505万美元，同比下降11.1% [30] - 2025年录得14亿美元的IFRS估值调整，主要由于资本化率扩大、租赁进度慢于预期导致租金组合现金流假设调整，以及开发组合的持有和建造成本增加 [13][34] - 2025年针对两项剩余应收贷款计提了1.28亿美元的预期信用损失 [13][30] - 2025年净亏损及综合亏损为13.2753亿美元，较2024年的3.4253亿美元大幅增加 [32] - 截至2025年底，单位资产净值（NAV per unit）为29.87美元，较2024年底的41.25美元下降27.6% [35] - 截至2025年底，总债务为46.8176亿美元，较2024年底增加2.7839亿美元；总负债率从41.7%上升至50.7% [35] 运营指标与租赁活动 - 截至2025年底，已出租面积和已租赁面积分别为85.3%和87.4%，与2024年底的85.9%和87.2%相比保持稳定 [13][17] - 2025年下半年完成了80.1万平方英尺的新租赁活动，为2020年以来最强劲的下半年表现；2025年总租赁活动较2024年增长16% [8] - 2025年全年租赁总面积达270.9797万平方英尺，其中租赁组合占246.4763万平方英尺，开发组合占24.5034万平方英尺 [19] - 在租赁组合中，年初空置面积为76.0921万平方英尺，年内到期面积为97.304万平方英尺，续租率为60% [19] - 谷歌续租了将于2026年到期的19.4842万平方英尺（公司份额为9.7421万平方英尺），续租租金水平起始基础租金增长0.5%，平均基础租金增长8.1% [19] - 2025年租赁面积中，有52.5191万平方英尺涉及现有租户扩租，78.7222万平方英尺为新租户 [20] - 截至2025年底，平均在租净租金为每平方英尺25.23美元，略低于2024年底的25.41美元；投资组合加权平均剩余租期为5.7年，略高于2024年底的5.6年 [20] - 2025年转租可用面积占总可出租面积（GLA）的2.6%（38.1801万平方英尺），较2024年底的5.7%（81.5107万平方英尺）大幅下降53% [18] 行动方案与资本举措 - 公司启动了一项总额5亿美元的股权融资，包括3.5亿美元的公开募股和1.5亿美元的同步私募配售，净收益将主要用于偿还债务 [1][10] - 作为行动方案的一部分，公司于2025年12月将派息削减了60%，并将节省的现金重新分配用于债务削减 [10] - 公司计划处置约5亿美元的非核心、低收益物业，以支持去杠杆化目标 [10][14][16] - 2025年已完成9处非核心物业的处置，总收益为1.4亿美元，净收益用于削减债务 [13][22] - 截至2026年第一季度，处置管道中已有2900万美元交易完成，另有1700万美元已达成坚定协议预计在第一季度末完成；剩余管道（包括新增的两处大型租赁住宅资产）总计约4.54亿美元，目标在2026年底前完成处置 [14][16][23] 发展项目与资产更新 - 最终承诺的开发项目KING Toronto（多伦多国王街489-539号）将包含440个共管公寓单元（92%已预售）、4.6万平方英尺办公空间和12.2万平方英尺零售空间，预计2027年上半年完工，Whole Foods Market已承诺作为零售部分的主力租户 [25] - 温哥华150 West Georgia项目已转为10层AI数据中心，BC Hydro承诺提供39兆瓦电力，并有可能扩展至100兆瓦，该项目可能与Creative Energy的区域供热网整合 [28] - 公司已将Westbank关于150 West Georgia的贷款延长至2026年12月31日，并计划将该地块大部分出售给加拿大运营商，以部分偿还公司贷款，同时保留少数股权 [29] - 管理层在可预见的未来不打算启动任何新的开发项目 [27] 管理层与治理 - 根据2023年5月实施的领导层更新与继任计划，Cecilia Williams已被任命为总裁兼首席执行官 [3] - 独立受托人已确认Michael Emory的雇佣协议将不会续签，他将从日常执行主席职责中退出，并且不会在即将举行的单位持有人年会上竞选连任受托人 [4][5] 财务展望（2026-2028年） - 预计2026年底出租面积占比将达到84%至86%，2027年底为86%至88%，2028年底为88%至90% [12] - 预计2026年运营净收入（NOI）在3.1亿至3.2亿美元之间 [12] - 预计2026年同资产运营净收入（Same Asset NOI）下降5.5%至6.5%，但2027年将增长12%至16%，2028年增长9%至13% [12] - 预计2026年运营资金（FFO）在1.85亿至2亿美元之间，2027年增长7%至10%，2028年增长5%至8% [12] - 预计2026年利息支出在1.45亿至1.55亿美元之间 [12] - 预计2026年资本支出在1.8亿至1.9亿美元之间（包括开发、住宅库存、经常性租赁组合） [15] - 预计净债务与EBITDA比率在2026年降至11倍中段范围，2027年降至10倍低段范围，2028年降至9倍低段范围 [15]