高盛对中芯国际的评级与核心观点 - 维持中芯国际H股“买入”评级，目标价134港元，相当于预测2028年市盈率71.6倍 [1] - 予中芯国际A股目标价241.6元人民币，认为其H股估值有196%的溢价 [1] - 对公司的长期增长持正面看法，增长动力主要来自本土无晶圆厂客户需求增长及AI机遇 [1] 2023年第四季度财务表现 - 第四季度收入为25亿美元，按季增长4%，高于高盛及市场预期的3%，也高于管理层指引的0%至2%增长 [1] - 第四季度毛利率为19%，符合管理层指引的18%至20%区间，并大致符合高盛及市场预期 [1] - 收入增长主要因晶圆出货量及平均售价均按季增长1% [1] - 毛利率相比上一季度的22%有所下降，主要原因是折旧及摊销费用增加 [1] 2024年第一季度及全年业绩指引 - 管理层指引2024年第一季度收入将按季持平，与高盛预期的2%增长及市场预期的持平大致相符 [1] - 第一季度毛利率指引维持在18%至20%，略低于高盛预期的21.7%及市场预期的20.9% [1] - 针对2024年全年，中芯管理层预期收入增长将高于可比同业的平均水平，资本支出同比持平 [1] - 高盛认为公司的全年指引存在上行空间 [1]