行业整体动态 - 软件股在过去几周内大幅下挫，但并非所有股票都值得买入 [1] - 行业在经历了两周的残酷抛售后，开始从深坑中爬出 [1] - 此次恐慌情绪加剧源于微软和ServiceNow等行业领导者发布的财报不尽完美，以及Anthropic发布Claude Cowork工具加速了市场对智能体AI颠覆软件的担忧 [1] - 数十只软件股已从峰值大幅下跌 [2] 推荐买入的软件股：Axon Enterprise - 公司生产泰瑟电击枪、随身摄像头，并为执法机构提供广泛的软件产品，在过去十多年里一直是市场上的明星股 [4] - 其商业模式独特，结合了硬件和软件，类似于苹果公司，创建了一个有弹性和高粘性的产品生态系统 [5] - 近期抛售后，其股价较六个月前的峰值下跌约50%，较两周前下跌25% [4] - 公司软件用于处理其随身和车载摄像头的录像，并推出了生成式AI产品Draft One，可根据录像自动撰写警察报告初稿 [5] - 客户基础主要是州和地方执法机构，这使其与主要服务于企业的软件公司相比，更能免受行业动荡的影响 [7] - 执法机构没有动力基于AI开发自己的定制软件，且面临的成本约束与企业不同 [7] - 公司增长迅速，并通过收购进入无人机和911紧急服务等领域，以构建更全面的产品组合 [8] - 近期业绩强劲，预计2025年收入将增长31%，达到27.4亿美元 [8] - 尽管经历抛售，公司估值仍然较高，市销率为14倍 [8] 建议回避的软件股：Atlassian - 公司主要面向中小企业提供协作和工单管理软件，旗下品牌包括Jira、Confluence和Trello [9] - 最近一个季度末，公司拥有超过35万客户，其中80%为财富500强公司 [9] - 最近一个财季收入增长23%，达到16亿美元，并指引全年收入增长22% [10] - 过去一年，由于对AI的担忧，其股价下跌了72% [10] - 其产品面临AI工具的竞争压力，例如五个月前Klarna的CEO在LinkedIn上表示，在“视频编码”开发出更好的工单管理系统后，将弃用Atlassian [12] - 公司软件定价偏高，而其所服务的数十万家企业现在很容易尝试AI工具 [12] - 随着AI工具进步，公司可能面临更大压力，并且未能摆脱基于股权的薪酬陷阱 [13] - 尽管年收入接近60亿美元，但公司按照美国通用会计准则（GAAP）计算仍处于亏损状态，且过去10年GAAP层面一直未盈利 [14] - 投资者此前愿意忽略其GAAP亏损，因为公司在剔除股权薪酬后是盈利的，但股权薪酬是真实成本，会稀释股东权益或被股票回购抵消 [14] - 在本财年上半年，公司花费了超过8亿美元用于股权薪酬，占收入的近30% [14] - 其产品看起来是AI颠覆的主要目标，且业务从未证明其盈利能力 [15]