核心观点 - 公司2025年第四季度及全年营收、收获量均创历史新高，全年营收达57.3亿欧元，收获量达55.9万吨，同比增长11.4% [1] - 尽管2025年行业供应增长高达12%导致价格承压，公司仍实现了稳健的财务业绩，全年运营息税前利润达7.27亿欧元，投入资本回报率为13.3% [1][3] - 公司预计2026年行业供应增长将正常化至约1%，而公司自身收获量预计增长8.3%至60.5万吨，增速远超行业，且当前海中存鱼量同比增加8.7%，为未来增长奠定基础 [5][9] - 公司通过战略合作、成本控制及品牌扩张，在行业增长受限的背景下，为未来更紧张的市场平衡和持续增长做好了准备 [2][8][9][11] 财务业绩 - 第四季度业绩：营收创纪录，达15.9亿欧元，运营息税前利润为2.13亿欧元 [1] - 全年业绩：营收创纪录，达57.3亿欧元，同比增长11.4%；运营息税前利润为7.27亿欧元；投入资本回报率为13.3% [1][3] - 季度股息：董事会决定支付每股1.50挪威克朗的季度股息 [11] 运营与产量 - 收获量：2025年全年收获量达55.9万吨，创纪录，同比增长11.4%；第四季度收获量为15.2万吨，亦创季节性纪录 [1] - 产量增长：公司产量增长是战略支柱之一，已从几年前的年产40万吨级别迅速成长为60万吨级别的生产商 [4] - 2026年指引：预计2026年收获量将达60.5万吨，同比增长8.3%，远超行业预期的1%增长 [5] - 生物资产：当前海中存鱼量同比去年增加8.7%，为历史同期最高水平，为未来产量提供保障 [5] 各业务部门表现 - 消费者产品部门：下游加工业务在2025年表现强劲，创下运营和财务纪录，运营息税前利润达1.97亿欧元，产品重量销量达26.5万吨 [6] - 饲料部门：2025年第四季度及全年表现强劲，销量和营收创纪录，全年销售饲料58.5万吨，收益为6700万欧元 [10] 战略与成本 - 成本控制：养殖业务成本在2025年降低了1.97亿欧元，且预计2026年将进一步下降 [2] - 战略合作：第四季度与Nutreco旗下的饲料生产商Skretting达成战略产业合作伙伴关系，预计每年将带来至少5500万欧元的净成本节约 [11] - 品牌与产品：致力于重新定义三文鱼品类和销售方式，2025年继续扩大MOWI产品范围，品牌产品销量增长了30% [8] 市场与行业展望 - 价格与供应：2025年行业供应增长异常高，达12%，导致价格低迷；第四季度三文鱼价格如预期上涨 [3] - 未来供应：行业供应增长现已正常化，预计2026年约为1%；未来受监管环境和技术壁垒限制，年增长预计在1-2%左右 [9] - 市场需求：2025年全球三文鱼需求持续积极发展，亚洲和美洲的增长尤为强劲 [7] - 市场平衡：行业供应增长受限结合良好的市场前景，预计未来市场供需将趋于紧张 [9] 公司定位与全球布局 - 市场地位：公司是挪威最大的食品生产商和全球最大的养殖三文鱼生产商 [1] - 全球布局：拥有全球销售、物流和加工网络，能充分利用全球增长趋势；MOWI品牌现已进入23个国家 [7] - 2026年产量来源：预计从挪威、苏格兰、爱尔兰、法罗群岛、冰岛、加拿大和智利等七个养殖国收获60.5万吨三文鱼 [13]