电科蓝天IPO概况 - 公司于2026年2月10日在上交所科创板挂牌交易，发行价为9.47元/股，开盘大涨750%，首日大涨近6倍，市值达到1145亿元，成为国内商业航天赛道首家市值突破千亿的公司 [1] - 公司被称为“航天电源一哥”，是国内宇航电源领域的核心供应商，其产品在国内宇航电源产品市场覆盖率超过50% [2] - 公司前身可追溯至1958年成立的“中国电源技术的摇篮”，曾为神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星等国家重大工程在内的700余颗卫星/飞船/探测器/空间站提供电源产品 [2][3] 公司股权结构与背景 - IPO前，中国电科直接持有公司48.97%的股份，并通过间接持股及一致行动人方式合计控制公司84.5%的表决权，为公司控股股东和实际控制人 [4] - 公司IPO为背后的国资股东带来了超600亿元的首日账面浮盈，其中控股股东中国电科首日账面浮盈约432亿元 [4] - 公司并非传统意义上的商业航天公司，而是一家专注于宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大核心业务的宇航电源公司 [2] 商业航天行业IPO动态 - 电科蓝天的成功IPO引爆了整个商业航天赛道的IPO热情，目前蓝箭航天、星河动力、中科宇航等一众商业航天企业正在加速冲刺上市 [5] - 2025年6月，科创板“第五套上市标准”适用范围拓宽至商业航天等领域，为尚未盈利但技术领先的企业打开了资本市场大门 [6] - 目前已有至少10家商业航天企业启动IPO进程，其中五家运载火箭公司构成第一梯队，蓝箭航天和天兵科技估值均超200亿元，星河动力、星际荣耀约150亿元，中科宇航约110亿元 [7] 领先企业上市进程 - 蓝箭航天科创板IPO已于2026年1月进入“已问询”状态，其从启动辅导备案到完成验收仅用5个月，计划募资75亿元 [6] - 中科宇航IPO辅导已验收，从备案到辅导验收同样仅耗时约5个月，预计不久将正式递交招股书 [6] - 天兵科技、星河动力于2025年10月完成辅导备案，星际荣耀自2020年12月启动辅导以来进展缓慢，目前仍处于辅导期 [6] 市场估值与财务表现 - 电科蓝天上市首日市盈率高达332倍，市场高溢价的核心逻辑在于对商业航天未来高速成长的强烈预期 [8] - 根据招股书，电科蓝天2022至2024年净利润分别为2.08亿元、1.9亿元、3.37亿元，2025年上半年净利润为0.65亿元，净利润时有收窄 [8] - 蓝箭航天在2022年至2025年上半年期间营收规模仍处千万级别，累计亏损高达34.65亿元 [8] 行业发展与对标 - 2025年中国商业航天产业规模已突破2.5万亿元，企业数量超600家，年均复合增长率超过20% [11] - 国际巨头SpaceX在2025年12月的二级市场股份出售中，估值已达到8000亿美元，其通过“复用+高频”成功跑通了商业闭环 [9] - 行业普遍认为，2026年将是中国版“猎鹰时刻”的关键节点，掌握火箭回收能力的企业有望获得可观的估值溢价，国内头部企业正加速推进液氧甲烷及回收技术研发 [10]