核心观点 - 债市偏强运行，通胀数据符合预期扰动甚微，机构对节前债市持相对乐观态度，持券过节意愿增强，短线料维持偏强或平稳格局 [1] - 央行单日净投放4035亿元，维持流动性充裕，并强调协同财政扩内需，降准降息需相机抉择，两会期间或是潜在窗口期 [1][6] 行情跟踪 - 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.05%报112.75，10年期主力合约涨0.06%报108.54，5年期主力合约涨0.05%报106.05，2年期主力合约收平 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，10年期国债"25附息国债16"收益率下行0.5BP报1.79% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.05%报526.36，成交金额707.19亿元，天创转债、京源转债涨幅居前，分别涨11.46%、11.25% [2] 海外债市 - 美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.94BPs报4.143%，30年期美债收益率跌7.22BPs报4.785% [3] - 欧元区主要国债收益率下跌，10年期德债收益率跌3.2BPs报2.807%，10年期法债收益率跌3.7BPs报3.404% [4] 一级市场 - 进出口行3年期浮息债中标利率1.5907%，全场倍数4.08 [5] - 农发行1.0356年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4609%、1.5994%、1.9356%，全场倍数分别为2.86、3.09、4 [5] 资金面 - 央行单日通过逆回购操作净投放4035亿元 [6] - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种上行0.4BP报1.366%，7天期下行0.8BP报1.523% [6] - 央行货币政策执行报告指出，将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等工具，保持流动性充裕，并关注长期收益率变化 [6] 基本面 - 1月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.4%，前值涨0.8% [8] - 1月PPI同比下降1.4%，预期降1.45%，前值降1.9%，环比上涨0.4% [8] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% [8] 机构观点 - 华泰固收认为，货币政策执行报告对通胀判断更偏积极，从“有所改善”变为“呈现积极变化”，货币政策基调与中央经济工作会议一致 [9] - 华西固收认为，报告传递的信号是货币政策在总量层面相对从容，或继续在结构上发力，对降息表述相对审慎，并引导资金利率围绕政策利率平稳运行 [9]