高盛在印度的战略转变 - 高盛印度负责人Sonjoy Chatterjee向全球董事会提出，不应再将印度视为未来增长故事，而应视为当前机遇，因印度通胀已稳定、银行坏账减少且企业资产负债表为几十年来最强 [1] - 经过讨论后，高盛在过去三年向其印度银行业务注资约5亿美元，以表明其对这一全球增长最快的发展中经济体的承诺 [2] 战略调整的初步成果 - 战略转变已开始取得成效，高盛在印度股权承销业务排名从过去十年未进前五跃升至去年的第四位，并在并购业务中排名第五 [3] - 公司在股票销售业务上十年来首次超越主要竞争对手摩根士丹利 [3] 印度市场的竞争格局 - 印度是全球竞争最激烈的投行战场之一，摩根大通和花旗集团已建立比高盛更深入、更稳固的业务，而Kotak Mahindra Bank和Axis Bank等本土银行则拥有深厚的客户关系和定价权 [4] - 高盛缺乏在印度的商业银行牌照，这限制了其利用资产负债表赢得交易的能力，摩根士丹利面临类似制约 [13] 市场增长前景与高盛的业务布局 - 高盛预计印度IPO市场将加速，目前手握至少10个委托项目，已有近138家公司获得监管发行批准，另有约68家正在等待，去年印度公司通过IPO筹集了创纪录的220亿美元 [5] - 公司正寻求在股权承销、并购、私人信贷和结构化金融等领域全面建立规模，而非依赖单一强项，这意味着需在费用和资本承诺上与 entrenched rivals 正面竞争，并接受短期内较薄的利润率以建立市场存在感 [8] - 公司认为在印度不能仅以狭窄的、费用驱动的投行思维来开展业务，因为相对于其他市场，独立的费用池更小，成功取决于将投行视为进入更广泛业务组合的切入点 [9] 过往的挑战与错失的机遇 - 过去，由于客户对费用敏感且竞争对手愿意接受极薄的利润率（尤其是在国有相关交易中），高盛难以建立关系和提升排名，导致其长期落后于摩根大通和摩根士丹利等对手，特别是在股权承销和国内并购领域 [9][10] - 公司因此错过了包括现代汽车印度公司和塔塔资本有限公司的IPO在内的多个标志性交易，也放弃了多项国有减持项目，并错失了由亿万富翁穆克什·安巴尼的信实工业有限公司旗下子公司进行的总额超过250亿美元的股权出售交易 [11] 当前的积极进展与业务重点 - 高盛印度业务现已成为其在亚洲地区增长最快的业务之一 [12] - 去年，公司通过23笔交易帮助出售了超过40亿美元的股票，包括为英美烟草公司处理ITC有限公司15亿美元的股票大宗交易、HDB金融服务有限公司的IPO以及为塔塔汽车有限公司收购依维柯集团提供咨询等标志性委托 [14] - 公司已成为印度最活跃的私人信贷参与者之一，近期一笔交易包括向Jubilant Bhartia Group提供6亿美元以帮助其收购印度斯坦可口可乐饮料公司的股份，自2006年以来，其另类投资业务已在印度跨资产类别投资超过85亿美元 [17] - 公司计划扩大外汇交易业务，并重新聚焦政府相关交易，包括私有化和国家支持的股权出售，例如已获得出售四家国有银行股份的委托 [18] 支持扩张的内部举措 - 公司重组了领导层以支持扩张，提升了Chatterjee的职责，延长了投资银行联席主管Devarajan Nambakam和Sudarshan Ramakrishnan的任期，并从美国银行聘请Sunil Khaitan领导股权资本市场和融资业务，去年在孟买晋升了六位董事总经理，为公司在印度有史以来最大的MD晋升批次 [19] - 公司的技术中心持续增长，从二十多年前作为后台中心起步时的300人发展到约8000人，高盛在印度的员工数量已超过其美国以外的任何地区 [20] 印度资本市场的结构性利好 - 自2021年以来，印度监管机构放宽了外资投资限制、简化了IPO流程、加快了并购审批速度，并为海外投资者拓宽了公司债渠道，国内共同基金每月吸引数十亿美元资金，即使在市场抛售期间也能缓冲股票发行 [15] - 对于高盛和其他银行而言，股权资本市场通常充当“前门”，引领通向信贷、结构化融资、并购、资本重组和IPO前融资等其他交易 [16]