核心观点 - 龙湖集团2026年1月经营数据呈现稳健态势，转型成效持续显现，经营性收入同比增长，并新增土地储备 [1] - 2025年全年公司经营性收入表现稳健，运营收入持续增长，服务收入小幅下降，管理层强调运营及服务业务为增长盘 [2] - 券商认为公司价值存在低估，财务纪律严明，经营具有长期主义，重申“买入”评级，并指出行业最困难时期或将过去，优质房企有望率先修复 [3][4][5] 2026年1月经营数据 - 2026年1月单月实现合同销售金额24.5亿元，合同销售面积30万平方米 [1] - 2026年1月归属于公司股东权益的合同销售金额16.6亿元，合同销售面积23.1万平方米 [1] - 截至2026年1月末，实现经营性收入约22.7亿元（含税约24.3亿元），同比增长5.1% [1] - 1月运营收入约12.5亿元（含税约13.5亿元），服务收入约10.2亿元（含税约10.8亿元） [1] - 1月新增两块土地储备，分别位于青岛和无锡，总建筑面积与权益建筑面积均为14.29万平方米，权益地价为8.65亿元 [1] - 青岛胶州上海路地块（住宅部分）权益比100%，土地面积38,980平方米，总建面81,858平方米，权益地价2.14亿元人民币，平均楼面价2,612元/平方米 [2] - 青岛胶州上海路地块（商业部分）权益比100%，土地面积3,017平方米，总建面8,145平方米，权益地价0.19亿元人民币，平均楼面价2,363元/平方米 [2] - 无锡新吴区博西威地块权益比100%，土地面积23,894平方米，总建面52,944平方米，权益地价6.32亿元人民币，平均楼面价11,934元/平方米 [2] - 1月新增土地合计土地面积65,891平方米，总建面142,947平方米，权益地价8.65亿元人民币，平均楼面价6,050元/平方米 [2] 2025年全年经营回顾 - 2025年全年实现经营性收入约267.7亿元（含税约285.4亿元） [2] - 2025年运营收入约141.9亿元（含税约151.9亿元），同比增长5.0%，增速较2024年提升0.5个百分点，其中12月单月运营收入增速达5.9% [2] - 2025年服务收入约125.8亿元（含税约133.5亿元），同比小幅下降4.6% [2] - 2025年全年实现销售额632亿元，同比下降37.5%，较2025年上半年降幅加大6.0个百分点 [3] - 2025年销售面积同比下降27.2%，销售均价同比下降14.2%至1.22万元/平方米 [3] - 2025年拿地额约36亿元，拿地强度约6%，拿地策略更趋精准聚焦、提质缩圈 [3] - 2025年拿地权益比例达81%，同比提升36个百分点，2025年下半年获取项目均位于成都和深圳 [3] 券商观点与行业展望 - 华泰证券研报指出，龙湖商业运营收入继续增长，但开发销售同比下降，拿地提质缩圈 [3] - 华泰证券认为公司价值存在低估，主要体现在商业地产重定价空间、科技赋能下的服务业务成长性及市场出清格局下的开发修复动能 [3] - 华泰证券重申“买入”评级，认为财务严明纪律和经营长期主义让公司稳立行业第一梯队 [3] - 华泰证券表示公司偿债高峰已过，1月5日提前偿付10.4亿境内信用债后，境内信用债余额降至约34亿元 [4] - 华泰证券指出公司商业运营稳扎稳打，开发业务专注于去库存，占收入比重持续下降 [4] - 2025年第四季度，龙湖商业在济南、西安、杭州、郑州等地均有新项目启幕，外延式增长为租金增长打下基础，存量商场升级力度加大 [4] - 商业不动产REITs的启动，有望推动运营板块价值重估 [4] - 中信证券等券商对房地产行业走势做出积极预判，认为行业最困难时期或将过去，优质房企有望率先迎来盈利修复 [5] - 中信证券维持行业“强于大市”评级，指出尽管短期业绩仍受历史调整影响，但经营性资产复苏态势显著 [5] - 政策支持、REITs市场扩容等多重积极信号密集释放，房地产行业已具备止跌回稳基础，核心资产价值有望迎来重估 [5] - 我国居民部门现金流量表保持良好，宏观经济健康向上，为企业经营性现金流持续修复提供了坚实支撑 [5] - 政策力推住宅价格止跌，叠加商业地产资产增值，房地产板块主体信用风险已开始退潮 [5] - 报告重点推荐包括龙湖集团在内的多家优质房企，认为在居民和企业资产负债表良性共振的预期下，行业有望告别调整期，迎来复苏新阶段 [5]