当前主导商品市场的三大主题 - 当前石油及整个大宗商品市场主要由三大主题主导：地缘政治、贸易和技术，其中地缘政治是近期推动油价接近年内区间高点的主要驱动力[1] 原油市场基本面：供应过剩与库存 - 全球原油市场供应过剩，库存持续上升，预计今年布伦特原油市场将出现约200万桶/日的供应过剩[2] - 市场上有大量原油，特别是在沙特阿拉伯，随着OPEC+产量的回归，如果局势突破某个临界点（文中指72小时标记），这些原油将开始重返市场[2] OPEC+的产量策略与市场影响 - OPEC+在未来几周内需决定下一步行动，该组织数年前为恢复市场份额而发起的行动尚未完全结束，预计将有更多原油进入市场[3] - 若油价持续高于70美元/桶，OPEC+有动机将其闲置产能重新投放市场[4] - 预计OPEC+将恢复大量产能，未来一两年内有效闲置产能将显著下降[5] - 该组织将试图增加石油供应并恢复市场份额，希望在未来两三年内市场闲置产能减少[7] 价格对供需的调节作用 - 若布伦特原油价格因达成和平协议或有限冲突而回落，预计将回归至每桶60美元左右[1] - 若油价显著低于70美元/桶，可能刺激美国页岩油产量复苏，这是OPEC+最不愿看到的情况[5] - 回顾2022年至2024年，当布伦特原油均价在86-87美元/桶时，美国原油及天然气液体产量增加了300万桶/日，而沙特阿拉伯在此期间却减产了200万桶/日，OPEC+希望避免重蹈覆辙[6]