核心观点 - 瑞思迈近期财报表现强劲但股价下跌 市场对其中长期竞争风险的担忧抵消了短期业绩利好 [1] 股价与市场表现 - 2026年2月11日 瑞思迈股价下跌2.82% 收于256.11美元 当日美股医疗设备板块整体下跌0.30% [1] - 尽管2026财年第二季度业绩超出预期 但财报发布后股价未持续上涨 [1] 业绩经营情况 - 2026财年第二季度营收同比增长11%至14.23亿美元 非GAAP每股收益2.81美元 超出市场预期 [1] - 毛利率提升至61.8% 反映出成本优化和运营效率改善 [1] 近期公司状况与竞争风险 - 市场关注新型疗法对瑞思迈传统设备的潜在冲击 例如Apnimed公司研发的口服睡眠呼吸暂停药物AD109已完成3期试验 显示47%的疗效 [2] - 若AD109获FDA批准并于2027年上市 可能颠覆瑞思迈以设备为主的商业模式 [2] - 部分投资者担忧药物替代趋势可能影响公司长期增长预期 [2] 财务状况 - 第二季度销售及管理费用同比增长15% 高于营收增速 主要因员工成本与营销投入增加 [3] - 有效税率从18%升至21.1% 一定程度上挤压了净利润增长空间 [3] 行业政策与环境 - 飞利浦等竞争对手逐步回归美国市场 可能加剧行业竞争 [4] - GLP-1药物普及被部分机构视为可能提升睡眠呼吸暂停诊断率 但市场仍关注其是否会导致部分患者减少设备使用 [4] 机构观点 - 财报后多家机构更新评级 加皇资本市场将目标价上调至314美元 摩根士丹利维持"买入"评级 [5] - Needham等机构持谨慎态度 反映市场对竞争格局的分歧 [5]