估值水平 - 埃克森美孚股票当前基于过去12个月的企业价值与息税折旧摊销前利润比率为9.78倍，相对于行业平均的5.87倍存在溢价 [1] - 与英国石油公司约3.33倍和雪佛龙公司约9.52倍的同期比率相比，埃克森美孚的估值也显得昂贵 [1] - 这种溢价估值通常意味着市场对公司的前景有较强信心，但也需要对其基本面进行彻底评估 [3] 上游资产与生产前景 - 公司在二叠纪盆地和圭亚那近海拥有强大的资产布局，这是美国最多产的油气产区 [4] - 在二叠纪盆地，公司通过使用轻质支撑剂技术，已能够将单井采收率提升高达20% [4] - 在圭亚那的多次油气发现进一步巩固了其坚实的生产前景，且这两处资源的盈亏平衡成本较低，有助于在低油价环境下维持上游业务 [5] - 根据公司最新规划，预计到本年代末，上游业务的总产量将增至每日550万桶油当量，其中二叠纪、圭亚那和液化天然气等优势资产将贡献总产量的65% [6] 下游业务与资本策略 - 公司具有韧性的炼油业务在油价低迷、上游业务受损时提供支撑，该业务在2025年显著增强，利润率更高、北美处理量创纪录、结构组合改善且收益同比强劲增长 [7] - 尽管2026年第一季度面临季节性维护影响，但2025年的业绩反映了能源产品部门的结构性改善，而非纯粹的周期性反弹 [7] - 公司采取保守的资本支出策略，同时保持强劲的生产力，预计在不增加资本支出的情况下改善收益和现金流 [9] - 到本年代末，公司预计其已动用资本回报率将超过17% [10] 股东回报与市场表现 - 公司是标普500指数中第二大股息支付者，已连续四十多年提高股息，并实施积极的股票回购计划 [10] - 过去一年，埃克森美孚股价上涨了41.2%，超过了行业综合股票26.5%的涨幅，也超过了英国石油6.6%和雪佛龙17.7%的涨幅 [12] 业务风险与市场环境 - 由于公司大部分收益来自上游业务，其业务高度易受大宗商品价格波动的影响 [16] - 鉴于美国能源信息署预计今年油价将较去年大幅下降，与雪佛龙和英国石油类似，埃克森美孚的上游业务可能面临压力 [16]