全球投资策略与地域分布 - 地缘政治和宏观经济波动使公司更加坚定全球多元化投资策略 公司已在全球投资超过25年 业务遍及欧洲、印度、中国、东南亚和拉丁美洲 [1] - 过去15至20年间 约50%的投资活动发生在美国以外地区 这一比例保持不变 投资策略是自下而上的 [2] - 坚信全球多元化有利于客户管理风险并发现机会 全球各地都有优秀的创业公司 例如去年在迪拜投资了一家由女性创立的领先香水品牌 其95%的收入来自中东以外地区 [3][4] 中国市场观点 - 公司对中国市场保持了25年的持续承诺 自2001年开设办事处并开展业务以来一直在进行投资 [6] - 中国作为世界第二大经济体 在绿色科技等多个领域是创新中心 正在创造重大机遇 尽管中美地缘政治问题使投资环境更复杂 但未来不活跃于中国市场的投资者将错失良机 [7] - 当前中国的宏观环境比2008年美中关系高峰时更为复杂 投资限制增多 特别是涉及国家安全的科技领域 [10][11] 投资决策框架 - 投资决策结合微观和宏观分析 始于公司的吸引力、市场地位、市场机会规模和企业家素质等微观视角 [8][9] - 地缘政治风险已成为宏观背景的主要驱动因素 超越了GDP增长率、通胀和利率等传统宏观问题 [15][16] - 企业领导人对外部环境的理解和应对能力有所提升 [18] 并购市场展望 - 预计今年并购活动将以显著方式回归 可能成为十年来最活跃的并购市场 [20] - 当前经济环境良好 利率趋平或下降 有利于企业进行战略性思考和市场整合 高管层正在进行大量关于促成交易的对话 [20][21] - 特朗普政府提供了更加亲商、亲市场的环境 鼓励全球商业和投资 这有助于企业思考能增强其竞争地位的并购行动 [13][19] 软件行业与人工智能影响 - 软件商业模式具有韧性 深度集成于业务流程和数据中的应用仍将至关重要 [24] - 软件公司估值已发生变化 十年前约为营收的4倍 2021年峰值时达到10至12倍 目前又回落至约4倍营收的水平 [25] - 人工智能的影响将是双重的 既会产生新的AI驱动型应用公司并带来令人兴奋的投资机会 也会让现有公司利用AI创造新一轮增长 [27] - 市场在更清楚AI对增长意味着什么之前 对估值持更谨慎态度 [28] 科技巨头支出与AI周期 - AI可能是下一个重大技术浪潮 甚至是一个建立在40或50年科技行业发展基础上的超级周期 [30][31] - 科技巨头的巨额支出表明他们看到了巨大的AI需求 未来四五年需求将近乎无限 AI被定义为按需智能 [31][32] - 为满足需求 科技公司正从轻资产、现金流业务模式转向全力投资未来 这是一个正确的选择 因为需求侧非常强劲 [33] - 虽然存在定价、商业模式和资本回报率等合理问题 但对于科技巨头而言 不能错过在未来按需智能生产领域的领导地位 这将重塑整个科技行业乃至商业和社会 [34]