核心观点 - 罗格朗集团在2025财年实现了稳健的财务表现，销售额达194.146亿欧元，在宏观经济逆风中展现了业务模式的韧性和市场超越能力 [1][2] - 公司通过积极的成本管理和资产组合策略，在销售额微增的环境下提升了盈利能力，当前调整后息税摊销前利润率提高至6.0%，并产生了强劲的自有现金流 [1][20] - 北美地区成为增长的主要引擎，受益于数据中心和宽带基础设施等高增长垂直领域，而欧洲市场虽面临挑战但呈现季度环比改善 [2][15] - 公司确认了其中期战略雄心，并发布了2026年乐观的财务指引，预计同店销售额增长3%至5%，利润率进一步提升至约6.2% [2][34] 2025财年财务业绩总结 - 销售额：2025财年报告销售额为194.146亿欧元，同比增长0.7% [1][6]；按恒定汇率和相同工作日计算，内生销售额增长2.5%，呈现逐季度改善趋势 [2][3] - 盈利能力：当前调整后息税摊销前利润为11.578亿欧元，利润率为6.0%，较2024年的5.9%提升10个基点 [1][20]；营业利润达10.616亿欧元，同比增长25.5% [1][6] - 净利润：净利润为5.914亿欧元，同比大幅增长73.4%；经常性净利润为6.785亿欧元，同比增长2.4% [1][6][26] - 现金流与资产负债表：剔除1.24亿欧元法国反垄断罚款影响后，税息前自有现金流为9.378亿欧元，转换率达76.4%，连续第三年超越指引 [1][28]；净债务为26.314亿欧元，负债率（净债务/租赁付款后息税折旧摊销前利润）为2.0倍，资产负债表保持稳健 [1][31] 分地区业绩表现 - 欧洲（占集团销售额48%）：2025财年按恒定汇率和相同工作日计算的销售额下降1.1% [11]；当前调整后息税摊销前利润率为5.7%，下降16个基点，主要受固定成本吸收不足影响，但通过裁员4%（平均减少600名全职员工）等措施部分抵消 [24][26]；法国市场表现突出，销售额增长1.5%，持续获得市场份额 [11][17] - 北美（占集团销售额46%）：2025财年按恒定汇率和相同工作日计算的销售额强劲增长7.0% [15]；当前调整后息税摊销前利润率为7.3%，提升27个基点，得益于积极的销售势头、关税对售价的影响以及严格的费用控制 [24][26]；美国销售额增长6.6%，其中数据中心和宽带基础设施等高增长垂直领域贡献了超过55%的增长 [16][18] - 亚太（占集团销售额6%）：2025财年按恒定汇率和相同工作日计算的销售额微降0.4% [19]；当前调整后息税摊销前利润率为1.1%，下降110个基点，主要因中国市场竞争加剧 [24][26]；印度市场表现亮眼，销售额增长9.0% [19] 运营与战略举措 - 成本管理与效率：在销量增长0.7%的情况下，通过生产力举措将平均全职员工人数减少了2.3%，有效缓解了运营费用通胀压力 [1][21]；毛利率提升9个基点，内部行动计划为利润率贡献了33个基点 [23] - 数字化进展：2025年数字化销售额占比提升226个基点，达到集团总销售额的34% [10]；在北美，数字化销售额占比因数字/人工智能工具的快速采用而大幅提升347个基点，达到25% [10] - 并购与资产组合管理：完成了价值近2亿欧元的增值型收购，同时剥离了芬兰和新西兰的业务 [4][12]；收购为2025财年销售额增长贡献了+1.8% [3] - 股东回报：2025年回购了1亿欧元股票，自2022年中以来累计回购4亿欧元，流通股数量从3.07亿股减少至2.96亿股 [4]；拟派发2025年股息为每股1.20欧元，派息率达52% [4][32] 2026年财务展望与中期目标 - 2026年指引：预计按相同工作日计算的销售额增长3%至5%，当前调整后息税摊销前利润率约为6.2%，自有现金流转换率高于65% [2][34] - 中期战略目标（Axelerate 2028）：目标销售额增长潜力在5%至8%之间，其中并购贡献目标为2%至3%；当前调整后息税摊销前利润率目标高于7%；租赁付款后息税折旧摊销前利润转换为税息前自有现金流的平均转换率目标为65% [34] - 地区展望：预计北美将继续增长，但受关税和可持续电气化解决方案牵引力减弱影响；西欧趋势预计在下半年改善，受益于更低的利率环境和德国基础设施计划；销售价格增长预计仍将低于运营费用通胀 [34]