文章核心观点 - 关于人工智能投资，当前市场叙事已从软件投机转向大规模的工业建设，数据中心需求和能源需求达到前所未有的水平[1] - 尽管存在估值疲劳和“循环资本支出”的担忧，但人工智能作为生产力提升工具，其影响可能比互联网更深远，投资机会不仅限于超大规模企业，更广泛地存在于能够利用AI提升生产力的公司中[1] - 交易所交易基金是把握当前广泛的人工智能投资机会的理想工具，它允许投资者通过主题基金进行多元化、有针对性的配置，而无需过度集中于少数科技巨头[1] - 人工智能的发展面临能源瓶颈和基础设施限制，这为公用事业、能源基础设施等“镐和铲”类型的投资创造了机会[2] - 市场需要区分人工智能投机与其实质性应用，通过投资于机器人、医疗保健、区块链等受益于AI实施而非仅仅AI炒作的领域，可以实现超越“炒作周期”的多元化[2] 人工智能投资范畴与生产力影响 - 人工智能投资不应仅被视为关于个别模型或公司的故事，而应被视为提高生产力的世界历史性机遇，其潜在影响可能比肩电力[1] - 人工智能通过将互联网带入物理世界，其潜在影响可能超过互联网的出现，根据互动广告局报告，“数字经济”已占美国GDP的近20%[1] - 投资人工智能巨大潜力的方式，是投资于那些最能够利用人工智能来提高生产力的公司，而非加倍押注微软、Meta等大型软件公司[1] 市场估值与循环资本支出风险 - 围绕生成式人工智能的热情创造了一个反馈循环，科技巨头在硬件上投入创纪录的资金，以向同一生态系统销售人工智能服务，这种“循环资本支出”引发了对长期投资回报率的担忧[1] - 标准普尔500指数的市盈率仍接近周期高点，数据显示，虽然91%的组织正在增加人工智能支出，但只有10%的组织目前实现了显著回报[1] - 像Global X人工智能与技术ETF和iShares Future AI & Tech ETF这样的基金经历了惊人的上涨，但当前的高估值表明未来的增长在很大程度上已被消化[1] - 如果企业采用速度放缓，或由于能源成本上升导致利润率压缩，这些集中的投资组合将面临重大的重新定价风险[1] - 2月初，CoreWeave等人工智能基础设施类股出现了20%的周内波动，表明即使是轻微的业绩指引未达预期也可能引发剧烈的重新定价[1] 交易所交易基金作为人工智能投资工具的优势与策略 - 自2019年ETF规则出台以来，资产管理公司能够更轻松地推出新的ETF策略，这导致了针对从KPop到Jim Cramer等各种主题的大量ETF涌现[1] - 在ETF框架下，有多种基金有望从人工智能革命中受益，且关键的是，它们可以在不加倍押注人工智能超大规模企业的情况下做到这一点[1] - 除了核心持仓外，存在众多可以乘人工智能浪潮达到新高度的子类别，例如数据中心[1] - 以Global X数据中心和数字基础设施ETF为例，该基金主要持有Digital Realty Trust等数据中心房地产公司，收取50个基点的费用，追踪该数字基础设施领域公司的市值加权指数[1] - 机器人是另一个有望因人工智能而爆发的强大投资领域，ROBO Global Robotics & Automation Index ETF收取95个基点的费用，采用分层加权策略，瞄准直接或间接从该行业获得收入的公司[1] - 人工智能在药物发现、金融建模、科学研究等领域提供了由生产力提升赋能的重要机会，ETF框架使得此类特定、有针对性的基金得以面市[1] 人工智能发展的能源与基础设施瓶颈 - 人工智能需要大量电力，而电力网络正面临物理极限，数据中心能耗预计到2030年将翻一番，给老化的电网带来巨大压力[2] - 与其追逐人工智能ETF中高估值的软件类投资，顾问们可能会在能源转型的“镐和铲”类投资中找到更好的风险调整后增长[2] - Virtus Reaves Utilities ETF或Range Nuclear Renaissance ETF提供了对人工智能赖以运行的必要基础设施的敞口，且估值通常更具吸引力[2] - 真正的价值可能在于管道设施，随着天然气成为满足数据中心需求的主要过渡能源，Alerian MLP ETF和Alerian Energy Infrastructure ETF中包含的中游龙头企业正面临结构性顺风，这些基金还提供有吸引力的收益[2] 对人工智能泡沫的讨论与多元化投资途径 - 科技行业今年在人工智能上的支出可能高达7000亿美元，但这正在侵蚀那些大公司的自由现金流，过去几周大型科技公司因市场抛售而市值缩水[2] - 汇丰银行估计，OpenAI到2030年仍无法盈利[2] - 然而，资产管理公司并非盲目买入人工智能故事，有充分证据表明这些公司正在赚取回报，摩根大通私人银行的分析指出，所谓的AI超大规模企业的杠杆率可能并不像普遍认为的那么高[2] - T. Rowe Price的Dom Rizzo表示，其管理的主动型科技ETF处于“AI开启”模式，但可以根据需要切换到“AI关闭”模式[2] - 近期市场领导力过于集中，例如Vanguard Information Technology ETF将其超过43%的资产价值集中在仅三只股票上[2] - 对于担心过度集中的客户，可以有意转向高增长主题，例如机器人技术和医疗保健领域正在出现超级周期，其中人工智能是组成部分而非全部主题[2] - ROBO Global Healthcare Technology and Innovation ETF等基金提供了捕捉技术颠覆的方式，它们在工业和诊断等受益于人工智能实施而非仅仅人工智能投机的领域提供全球多元化[2] - 对于寻求人工智能ETF之外高增长机会的投资者，Amplify Blockchain Technology ETF和Amplify Video Game Tech ETF提供了接触前沿技术发展的机会，这些行业与人工智能并行发展，但交易价格不在超大规模企业泡沫之内[2]